申萬宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中信證券(600030)（06030）“增持”評級，預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤為242/315/382億元，ROE為10.9%/12.4%/13.2%，BPS為17.1/18.6/20.4元．。公司綜合實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型處于行業(yè)前列水平，在A股機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速背景下，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出，市占率有望進(jìn)一步提升，配股補(bǔ)充280億資本金后，可進(jìn)一步加杠桿發(fā)展衍生品等客需交易型業(yè)務(wù)。

　　報(bào)告中稱，公司財(cái)富管理轉(zhuǎn)型深化，客群優(yōu)勢不斷強(qiáng)化。1）代銷金融產(chǎn)品收入占經(jīng)紀(jì)收入比重提升，公募及私募基金保有規(guī)模超3800億元，較2020年末增長26%，行業(yè)領(lǐng)先。2）高凈值客戶基礎(chǔ)不斷鞏固：200萬資產(chǎn)以上客戶規(guī)模1.8萬億，同比增21%。財(cái)富客戶及高凈值客戶的數(shù)量及資產(chǎn)規(guī)模均較2018年末實(shí)現(xiàn)翻倍增長。3）母公司資管與華夏基金均高增。4）投顧業(yè)務(wù)快速發(fā)展：公募基金投資顧問業(yè)務(wù)上線以來兩個(gè)月內(nèi)累計(jì)簽約客戶超過9萬，資產(chǎn)超過人民幣70億元，實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理服務(wù)生態(tài)的多層次、綜合化升級。

　　該行表示，公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)市占率提升，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。1）機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)：期末代理買賣證券款2512億，市占率13.2%同比+1pct。2）融券業(yè)務(wù)：期末余額322億，融券市占率26.8%，同比提升2.8pct；券池規(guī)模418億，同比增14%。21年兩融利息收入102.3億，同比增51%，占利息收入比重為49.7%，同比提升6pct，信用業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。此外，投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢維持，21年實(shí)現(xiàn)IPO、再融資、債券承銷規(guī)模全線市占率第一。

　　申萬宏源表示，公司2021年配股預(yù)案落地，募資280億將主要用于中介業(yè)務(wù)，ROA有望進(jìn)一步提升。本次募資主要用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，其中190億用于發(fā)展中介業(yè)務(wù)，50億用于對子公司增資，中介業(yè)務(wù)主要為場外衍生品業(yè)務(wù)及兩融業(yè)務(wù)，均為風(fēng)險(xiǎn)相對中性且ROA較高的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，有望帶動ROA整體提升。