今日繼續(xù)探討威廉指標(biāo) (Williams %R, W%R) 的應(yīng)用，其中一種考慮是看指標(biāo)是處于中軸之上或之下，衡量股價走勢能否延續(xù)。有不少設(shè)有W%R為技術(shù)指標(biāo)選項(xiàng)的網(wǎng)站、平臺或選股程序，刻度顯示多為-100%至0%，這意味著中軸就是-50%。前文已指出使用該指標(biāo)應(yīng)抱持的心態(tài)是先考慮能否保本，待確認(rèn)可行后才部署入市，看重投資的「防守」層面。因此相對W%R處于-50%之上而可望有圖利機(jī)會，更在意當(dāng)處于-50%之下，會密切留意股價變化。

　　當(dāng)見跌勢形成，便會果斷離場，就算賬面錄得虧損，只要認(rèn)為可預(yù)見未來虧損擴(kuò)大的風(fēng)險偏高，仍是會決定離場。這正是不少投資者面對的心理障礙，不忍離場結(jié)算虧損，要面對投資戶口真的資金減少了的事實(shí)，于是選擇「逃避現(xiàn)實(shí)」而繼續(xù)持股，虧損擴(kuò)大至投資戶口內(nèi)的資金幾乎全然蒸發(fā)。即或最終黯然沽貨，卻白白浪費(fèi)了可以回本的「戰(zhàn)力」。例如在虧損80%之時，將來投資要成功回本，必須以余下僅有的資金，產(chǎn)生4.00倍的回報。不過若只是虧損20%，其后投資回報不少于25%，已能回報。

　　道理顯而易見，但要確保在投資時作出理性決定，則要長年的實(shí)戰(zhàn)操練才可望成事。以吉利汽車(0175) 為例，于2021年11月16至23日，用上14天的W%R (W%R (14)) 作分析，均處于-50%的中軸之上。相對數(shù)值為 -43.548、-29.032、-45.161、-44.000、-7.407和 -38.462。期內(nèi)首五個交易日，W%R (14) 的數(shù)值反覆增加，于11月22日的 -7.407，更大于 -20%，顯然處于「超買區(qū)」?？梢姰?dāng)時股價處于強(qiáng)勢。然而，于11月24日數(shù)值驟降 -75.000，除了少于 -50%跌破中軸，更少于 -70%，對于謹(jǐn)慎投資者已視為進(jìn)入處于「超賣區(qū)」。

　　即或是進(jìn)取者，認(rèn)為 少于 -80%才算進(jìn)入?yún)^(qū)間，實(shí)則在2021年11月26日錄得 -96.296，只是多兩日時間確認(rèn)而已。既已由 -50%的中軸之上，變?yōu)樘幱谄湎?，又由「超買區(qū)」轉(zhuǎn)入「超賣區(qū)」，根本毋須進(jìn)一步觀望，當(dāng)時就需要果斷離場。于11月16至23日收市價介乎26.00至27.10元，至于11月24和26日則分別收報25.35和24.70元，若跟27.10元比較，下跌6.46%和8.86%，少于一成可見損手程度輕微。

　　當(dāng)W%R (14) 的數(shù)值跌破中軸，為股價走勢由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的訊號，所以早前已持貨者于去年11月下旬就技術(shù)面而言沒有繼續(xù)持貨的理由。另就基本面來看，26.00至27.10元的市盈率 (TTM) 為38.80至40.44倍，意味著要盛載股東應(yīng)占溢利增長率介乎38.80%至40.44%，當(dāng)時股價才能視為處于合理水平。而吉利于2021上半年溢利增長率卻只有3.67%，遠(yuǎn)低于需要有的合理增長率，同樣反映當(dāng)時股價已在不合理地高的水平，需要有行動離場。

　　但對于已持貨的投資者，當(dāng)時總會找到繼續(xù)持股的理由，參考2021年1月26日股價曾高見36.45元，與26.00至27.10元比較已低28.67%至25.65%，認(rèn)為當(dāng)時股價位置不算高。至于就基本面來看，2019和2020上半年溢利均見倒退，分別是39.89%和42.72%；于2021上半年卻見增長3.67%，可解讀為基本面在改善，值得持股等待業(yè)績進(jìn)一步改善。結(jié)果如何有目共睹，自2021年11月23日至今年3月8日遇上接近三個半月的跌浪。

　　于3月8日收報11.22元，較25.35和24.70元累跌55.74%和54.57%；相對上述下跌6.46%和8.86%，證明在2021年11月下旬果斷離場才是精智之舉。值得留意從2021年11月24日至本文撰寫時為2022年3月12日，期內(nèi)W%R (14) 的最高值僅為 -55.208 (見于2022年2月17日)，代表超過三個半月均處于中軸之下，事后反映就算是在2021年11月下旬市值超過2,700億港元的大型股份，當(dāng)股價走勢轉(zhuǎn)弱，卻一味抱持基本面良好而值得持股的想法，只會換來令人唏噓損手的結(jié)果！

　　下回探討W%R處于「超買區(qū)」和「超賣區(qū)」的應(yīng)用。

　　【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)

　　畢業(yè)于香港理工大學(xué)金融服務(wù)系，

　　超過17年從事金融業(yè)和投資教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，

　　四本投資和理財書籍的作者。

　　香港證監(jiān)會持牌人

　　【聲明】筆者確認(rèn)本人及其有聯(lián)系者均沒有出現(xiàn)以下兩種情況，其一是在執(zhí)筆前三十天內(nèi)曾交易上述分析股票；其二在文章發(fā)出后三個營業(yè)日內(nèi)交易上述的股票。

　　此外，筆者現(xiàn)時也并未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，并不代表任何第三方機(jī)構(gòu)立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務(wù)請運(yùn)用個人獨(dú)立思考能力自行作出投資決定。