中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持舜宇光學(xué)（02382）“跑贏行業(yè)”評級，考慮到手機(jī)光學(xué)業(yè)務(wù)盈利能力短期承壓，下調(diào)2022/23年歸母凈利潤預(yù)測21%/17%至32.6億元/43.2億元，但目前市場定價(jià)已部分反映悲觀預(yù)期，以及舜宇在車載及ARVR領(lǐng)域布局前瞻且產(chǎn)品競爭力較好，目標(biāo)價(jià)150.8港元，較當(dāng)前股價(jià)具備35%的上行空間。

　　報(bào)告中稱，公司公告稱1H22業(yè)績將達(dá)13.4-14.8億元，略低于該行與市場預(yù)期，中金認(rèn)為主因：1）1-6月手機(jī)模組產(chǎn)品出貨同比下滑20%，致使模組產(chǎn)品線產(chǎn)能稼動率下降，對毛利率表現(xiàn)形成擾動；2）上半年手機(jī)鏡頭行業(yè)競爭仍較為激烈；3）于2018年底發(fā)行的6億美元債券產(chǎn)生了約2.01億元的匯兌損失，對上半年業(yè)績形成壓力。展望未來，該行認(rèn)為，雖然2022年手機(jī)市場需求較為疲軟，但公司目前在手機(jī)模組及鏡頭行業(yè)仍存較優(yōu)的客戶結(jié)構(gòu)，同時(shí)伴隨在汽車及ARVR光學(xué)賽道的前瞻布局，該行依然建議投資人關(guān)注2H22潛在的手機(jī)產(chǎn)品邊際好轉(zhuǎn)拐點(diǎn)，以及在車載鏡頭及車載模組產(chǎn)品線的持續(xù)成長。

　　該行表示，公司的關(guān)注要點(diǎn)為手機(jī)及汽車。手機(jī)方面，出貨量下降致產(chǎn)能稼動率承壓，影響短期盈利能力，該行預(yù)計(jì)1H22光電產(chǎn)品整體毛利率將達(dá)9%，環(huán)比2H21下滑3.4個(gè)百分點(diǎn)；手機(jī)鏡頭端，該行認(rèn)為上半年手機(jī)鏡頭行業(yè)競爭仍較為激烈，預(yù)計(jì)將對1H22鏡頭價(jià)格表現(xiàn)形成擾動。雖然3Q22手機(jī)供應(yīng)鏈拉貨將仍然偏緊，但下半年隨著舜宇北美客戶的逐步導(dǎo)入以及較優(yōu)的客戶結(jié)構(gòu)，該行依然建議投資人緊跟下半年手機(jī)產(chǎn)品的出貨趨勢變化。汽車方面，智能駕駛轉(zhuǎn)型趨勢清晰，光學(xué)賦能技術(shù)加速落地。該行認(rèn)為下半年隨著汽車市場新車型的陸續(xù)發(fā)布，以及車載模組產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式潛在變化，該行看好公司持續(xù)受益于汽車智能化轉(zhuǎn)型趨勢，建議投資人關(guān)注車載鏡頭及車載模組產(chǎn)品的收入釋放節(jié)奏。