平安證券發(fā)布研究報告稱，維持長城汽車（02333）“強烈推薦”評級，預計2022-24年凈利潤為91/133/149億。公司在組織體系變革、智能車高價值模塊自研度、品牌矩陣布局等方面推進步伐較快，在供應鏈靈活度、新能源品牌的高端化上有待進一步改善。雖然2022年上半年受供應鏈影響較大，但該行看好長汽產品結構持續(xù)優(yōu)化、期待混動+智能技術加持下高端品牌早日崛起。

　　報告中稱，受到芯片緊缺及疫情影響，公司在2022上半年銷量同比下降16%，為51.9萬臺，其中哈弗/WEY/皮卡/歐拉/坦克銷量增幅分別為-26%/-4%/-20%/13%/64%，哈弗下滑幅度大，坦克繼續(xù)火爆，據公司電話會交流信息，截至6月底公司在手訂單20萬臺左右，主要為坦克品牌訂單，交車周期長達6個月。由于坦克盈利能力較好，預計2022上半年產品結構改善，提升了單車售價及毛利率。但同時公司向全球化的智能科技型公司轉型，積極推進新能源與智能化發(fā)展，研發(fā)投入、股權激勵費用同比增加。

　　該行提到，年內受電池、芯片等供應緊缺影響，預計緊缺物料盡量先滿足高毛利車型。高油價背景下，購置稅減半政策出臺后燃油車需求提振尚需時日，此外，上半年地方政府對新能源車的增量購買支持政策在6月底結束也形成了對燃油車的擠壓，哈弗作為經濟型燃油車品牌，銷量下滑幅度較大。年初公司停止黑白貓接單，但直至6月黑白貓在手訂單才交付完畢，隨著芭蕾貓、閃電貓、朋克貓等新車陸續(xù)上市，歐拉品牌有望迎來價格中樞及產銷規(guī)模向上周期。WEY主打0焦慮混動的智能車，但摩卡插混定價遠高于燃油版，預計消費者接受尚需時日，WEY全系混動，疊加復古轎車圓夢、MPV、大型SUV等新車陸續(xù)上市，后續(xù)改善空間值得期待。近期我們于終端店試駕WEY混動車型，駕乘體驗總體感覺強于同價格帶競品，期待后續(xù)渠道與營銷端改善。