華西證券發(fā)布研究報告，維持長城汽車（02333）“買入”評級，目標價52.15港元，考慮到新產(chǎn)品大周期開啟，中期業(yè)績修復確定性高，疊加智能電動加速轉(zhuǎn)型，予2022年35倍PE。

　　報告中稱，公司2月乘用車批發(fā)銷量同比增788.5%，對比乘用車行業(yè)銷量同比增長377%，表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)主因公司新車型坦克300（3300輛）、哈弗大狗（6318輛）、哈弗初戀（4002輛）、第三代哈弗H6（31710輛，同比增525%）等貢獻凈增量。分區(qū)域看，2月公司出口銷量同比增226%至1萬輛。2月皮卡銷量同比增611%至1.5萬輛，國內(nèi)市占率達51%，其中長城炮銷量同比增682%至0.8萬輛，已全面布局中東、非洲、美洲、澳洲等四大地區(qū)，隨著全球化進程的持續(xù)推進，預計皮卡銷量有望持續(xù)高增。

　　該行稱，公司于去年7月推出全新車型平臺：長城檸檬和坦克WEY，兼容不同級別/類型/動力的新車型的研發(fā)與生產(chǎn)，新平臺的推出將助力公司加速投放新品：

　　1）現(xiàn)有車型密集迭代維持競爭力：去年8月底上市的第三代哈弗H6、今年1月11日上市的哈弗初戀均基于長城檸檬平臺打造，其他車型如哈弗H4、WEY VV5/VV6/VV7等也將基于全新車型平臺迎來換代，帶動車型周期向上，疊加行業(yè)層面乘用車板塊需求周期性復蘇，公司整車銷量有望持續(xù)改善；

　　2）增量車型提升產(chǎn)銷規(guī)模：硬派風格全新車型哈弗大狗9月底上市以來銷量穩(wěn)健爬坡，2月銷量達6318輛。WEY坦克300在同價位硬派SUV中性價比優(yōu)勢突出，外觀極具辨識度，預售訂單持續(xù)凈增，預計后續(xù)銷量將逐月爬坡，穩(wěn)態(tài)月銷有望達8000輛以上。此前硬派SUV市場主要被外資品牌壟斷，預計隨著公司新車型投放，供給創(chuàng)造需求。WEY摩卡擁有智能架構(gòu)水平、智能駕駛能力等全面產(chǎn)品力，實現(xiàn)智能領(lǐng)域道路的向上突破。

　　報告提到，歐拉品牌2月銷量同比增2780%至0.7萬輛，其中：歐拉黑貓改款后性價比提升，2月銷量同比增1710%至4561輛；歐拉好貓2月銷量1534輛，仍處于爬坡期，累計訂單量破萬輛，增量可期。此外檸檬混動DHT將在4月上海車展發(fā)布，首次搭載在WEY品牌全新緊湊級SUV，綜合油耗僅為4.7L，產(chǎn)品力強勁。

　　除歐拉品牌外，公司與寶馬合資的光束汽車進展順利，光束汽車項目總投資為51億元，年標準產(chǎn)能達16萬臺，新工廠預計將于2022年投產(chǎn)。光束汽車將生產(chǎn)包括MINI品牌純電動汽車和公司旗下新產(chǎn)品，提升公司產(chǎn)品定位的同時加速電動化進程。