過去兩年是公認的汽車經(jīng)銷商的好時候，漲價周期推動經(jīng)銷商新車端利潤提升，豪華車伴隨消費升級節(jié)奏表現(xiàn)更遠強于市場，即使行業(yè)進入補庫存階段，豪華車的品牌護城河依舊強大，受全球供應鏈不暢等影響，排隊加價等車的情況并不鮮見，這也令豪華車經(jīng)銷商具備更強的增長穩(wěn)定性?？紤]當前國內豪華車滲透率仍具備較大的上升空間，各大豪車品牌自身加速的電動化趨勢，以及存量基盤支撐下的汽車后產業(yè)鏈機會等，預期未來頭部豪華汽車經(jīng)銷商將繼續(xù)保持可觀增長。

　　7月29日，開源證券研究所聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)旗下匯路演APP，邀請分析師、基金經(jīng)理以及上市公司等舉辦的“2022夏季港股投資論壇”上，一家品牌組合強勢、電動化布局多元的頭部豪華經(jīng)銷商——和諧汽車，就受到不少投資者關注。

　　一、聚焦優(yōu)勢品牌和區(qū)域，持續(xù)把握豪華汽車滲透率提升機會

　　作為國內排在第一梯隊的豪華汽車品牌經(jīng)銷商，和諧汽車共計擁有14個品牌，包括寶馬、雷克薩斯、沃爾沃、林肯、捷豹、奧迪等9款豪華品牌，以及超豪華品牌賓利、勞斯萊斯、法拉利、蘭博基尼和瑪莎拉蒂。

　　高效的銷售服務網(wǎng)絡下，公司已分別成為寶馬、賓利兩大品牌在中國中西部地區(qū)、中部地區(qū)規(guī)模最大的經(jīng)銷商，分品牌的整體銷量表現(xiàn)均優(yōu)于市場平均水平，助推公司業(yè)績穩(wěn)健增長，可見強勢品牌在面對外部因素干擾時，顯示出了更強的韌性。

　　站在長期發(fā)展的角度看，中國豪華汽車滲透率仍有較大提升空間。2021年中國豪華車總銷量滲透率達到16%，與發(fā)達國家約27%的滲透露仍存在較大提升空間。在國內穩(wěn)增長的主線策略下，興業(yè)證券(601377)預計2021-2030年中國豪華車銷量復合增速有望達到6%。和諧汽車也表示未來將把握汽車置換升級機遇，繼續(xù)聚焦寶馬、雷克薩斯、賓利、勞斯萊斯和法拉利等優(yōu)勢品牌，聚焦一線、新一線城市等優(yōu)勢區(qū)域，持續(xù)擴大網(wǎng)絡輻射范圍。

　　二、關注電動車轉型戰(zhàn)略要點，各類新能源業(yè)務推進積極

　　在無法忽視的電動化浪潮中，和諧汽車也早已前瞻布局。

　　成立于2013年的和諧智聯(lián)，聚集于新能源品牌的新車銷售和售后服務兩大板塊，并較早地與特斯拉、蔚來等領先的電動汽車公司建立合作，獲得蔚來、小鵬、理想、廣汽埃安、零跑、天際等品牌的售后服務授權。

　　另一個容易被忽視的方向在于，國際豪華汽車品牌自身的電動化也在加速。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年中國銷售的豪車中保時捷、沃爾沃、寶馬的電動化比例分別為10.3%、6.2%、6%，整體電動化率相對較低，但各品牌后續(xù)發(fā)布的新車型都以電動車為主，寶馬、奔馳、奧迪、雷克薩斯和保時捷規(guī)劃未來3年將在中國分別發(fā)布6款、3款、3款、1款、1款電動車。和諧汽車最強勢的寶馬品牌預計2023年，新能源產品線將拓展至25款，2025年全面啟用全新電動汽車專用平臺，并服務于特定的高端客戶。這意味著傳統(tǒng)豪華品牌的百年資金、技術領先優(yōu)勢仍有望延續(xù)，以和諧汽車為代表的根基穩(wěn)固的豪華車經(jīng)銷商將持續(xù)受益。

　　和諧汽車也表示將電動車轉型視為公司的重要戰(zhàn)略點，將持續(xù)培育具有競爭力的電動汽車投資項目，探索傳統(tǒng)經(jīng)銷商在電動化、數(shù)字化層面的新運營模式。

　　Q&A環(huán)節(jié)

　　Q：今年公司超豪華品牌組合的市場表現(xiàn)如何？豪華車市場需求是否符合預期？

　　A：和諧汽車的超豪華汽車采取訂單制，公司今年截至上半年的交車數(shù)據(jù)主要源于去年四季度的訂單。目前來看，整體的交付情況非常不錯，在上半年疫情持續(xù)反復的狀態(tài)下，公司法拉利、勞斯萊斯等多個超豪華品牌取得了難得的同比增長。

　　豪華車市場的需求在疫情影響供應鏈以及國內經(jīng)濟增長承壓的背景下，市場需求有微弱影響，但整體處于可控范圍。

　　Q:公司2億港元回購計劃持續(xù)落地，未來是否有其他舉措提振市場信心？

　　A:首先回購動作是出于對公司長期價值的肯定，我們認為和諧汽車當前還處于一個明顯被低估的階段，所以我們的回購還是會按照計劃持續(xù)推進，同時也不排除未來會有一些大股東的增持動作。