中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持奈雪的茶（02150）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，對(duì)2023/24年經(jīng)調(diào)整EPS預(yù)測(cè)為0.19/0.33元，考慮其處在快速成長(zhǎng)周期，予2023年35倍PE，目標(biāo)價(jià)8港元。公司人工優(yōu)化逐漸落地，伴隨Q3茶飲旺季，收入、業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步修復(fù)，打開(kāi)配置窗口，建議持續(xù)關(guān)注PRO店模型持續(xù)驗(yàn)證情況。茶飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)目前趨于平緩，而賽道高成長(zhǎng)、廣空間特征未變，公司中期3000+開(kāi)店空間存支撐。

　　報(bào)告中稱，由于公司在滬深等高線城市門(mén)店數(shù)占比達(dá)70%，疫后修復(fù)彈性高，五一以來(lái)持續(xù)修復(fù)，5月下旬至端午同比恢復(fù)近70%，6月恢復(fù)至75%，從結(jié)構(gòu)上看6/7月單量同比均完全恢復(fù)，主因產(chǎn)品平價(jià)引起客單價(jià)下降。今年以來(lái)，公司積極應(yīng)對(duì)疫情影響下消費(fèi)環(huán)境及目標(biāo)群體消費(fèi)趨勢(shì)變化，推出9-19元輕松系列和其他高性價(jià)比新品，跟蹤來(lái)看輕松系列在并未侵蝕傳統(tǒng)單品份額的前提下實(shí)現(xiàn)單量增而毛利率穩(wěn)的效果。另新開(kāi)店節(jié)奏穩(wěn)健，上半年新開(kāi)105家至共904家門(mén)店，公司維持全年新開(kāi)350家指引。

　　該行表示，公司在收入增長(zhǎng)帶動(dòng)剛性人力和租金費(fèi)用率持續(xù)下降之外：（1）自動(dòng)排班系統(tǒng)和自動(dòng)制茶機(jī)推廣幫助提升人效，其中自動(dòng)排班系統(tǒng)3月開(kāi)始推廣、幫助總部及時(shí)發(fā)現(xiàn)和調(diào)整前端門(mén)店配置不合理之處，預(yù)計(jì)至6月門(mén)店人力成本費(fèi)用率降至20%左右，而自動(dòng)制茶機(jī)預(yù)計(jì)Q3實(shí)現(xiàn)全國(guó)推廣；（2）租金談判力求由固定+抽成孰高向抽成模式遷移，有利于解決老店高保底問(wèn)題，降低實(shí)際費(fèi)用率。公司著力精益管理，門(mén)店UE有望顯著改善。