國(guó)盛證券發(fā)研報(bào)指，信達(dá)生物發(fā)布2022第二季度產(chǎn)品收入公告。公司2022年上半年7款已獲批產(chǎn)品共取得銷售收入超過10億元。

　　公司宣布與賽諾菲達(dá)成多項(xiàng)目戰(zhàn)略合作及許可協(xié)議，向賽諾菲發(fā)行認(rèn)購股份。獲得臨床研發(fā)中后期產(chǎn)品CEACAM5靶向ADCSAR408701，非α偏向IL-2產(chǎn)品SAR444245中國(guó)權(quán)益；賽諾菲將以股權(quán)認(rèn)購形式投資3億歐元，認(rèn)購價(jià)格(42.42港元)相較8月4日收盤價(jià)(32.85港元)溢價(jià)29%，相較過往30個(gè)交易日內(nèi)公司平均股價(jià)溢價(jià)20%；未來有望繼續(xù)獲得3億歐元投資，認(rèn)購價(jià)格將為較公司截止另行協(xié)議約定時(shí)間的前30個(gè)交易日均價(jià)溢價(jià)20%。

　　總體來看，Q2公司產(chǎn)品銷售收入超10億元，環(huán)比Q1基本保持穩(wěn)定。分產(chǎn)品看，禮來報(bào)表顯示PD-1在上半年收入1.59億美元，約合人民幣11億元；Q2銷售額0.736億美元，折合人民幣約5億元，環(huán)比Q1略有下行約14%，該行認(rèn)為主要與疫情局部反彈及管控有關(guān)。相對(duì)于62%的價(jià)格降幅，PD-1品種的放量仍在加速。其他商業(yè)化品種銷售向好，該行預(yù)計(jì)貝伐珠，利妥昔及阿達(dá)木單抗生物類似藥銷售總計(jì)5億元以上，奧雷巴替尼和佩米替尼合計(jì)收入0.5-1億元。該行認(rèn)為，疫情影響，降價(jià)短期沖擊的影響是暫時(shí)的，下半年在國(guó)內(nèi)疫情平穩(wěn)可控的基礎(chǔ)上，公司商業(yè)化管理效益將逐步釋放,全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３衷鲩L(zhǎng)勢(shì)頭。

　　公司獲得賽諾菲研發(fā)中后期產(chǎn)品CEACAM5靶向ADC藥物sar408701(III期臨床階段)，非α偏向IL-2產(chǎn)品SAR444245(II期臨床階段)中國(guó)權(quán)益，并將與自有PD-1抑制劑信迪利單抗展開聯(lián)合用藥研究。公司將負(fù)責(zé)SAR408701多個(gè)腫瘤適應(yīng)癥在中國(guó)的臨床開發(fā)和獨(dú)家商業(yè)化，賽諾菲有權(quán)獲得最高8000萬歐元潛在里程碑付款及上市后特許權(quán)使用費(fèi)；SAR444245臨床開發(fā)由公司主導(dǎo),賽諾菲負(fù)責(zé)商業(yè)化，公司有權(quán)獲得最高6000萬歐元潛在里程碑付款及上市后特許權(quán)使用費(fèi)。

　　賽諾菲將以股權(quán)認(rèn)購形式投資3億歐元，認(rèn)購價(jià)格(42.42港元)較8月4日收盤價(jià)(32.85港元)溢價(jià)29%，較8月3日過往30個(gè)交易日內(nèi)公司平均股價(jià)溢價(jià)20%；且未來有望繼續(xù)獲得3億歐元投資，認(rèn)購價(jià)格將為較公司截止另行協(xié)議約定時(shí)間的前30個(gè)交易日均價(jià)溢價(jià)20%。繼禮來、羅氏之后，公司又一次與跨國(guó)藥企達(dá)成合作，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品管線，更顯示了跨國(guó)藥企對(duì)公司研發(fā)，商業(yè)化綜合平臺(tái)化能力的認(rèn)可。

　　公司在上半年已實(shí)現(xiàn)了佩米替尼、雷莫蘆單抗的國(guó)內(nèi)商業(yè)化落地，貝伐珠單抗在印度尼西亞獲得批準(zhǔn)，信迪利單抗食管鱗癌、胃癌兩大一線適應(yīng)癥在6月順利獲批，獲得2022年國(guó)家醫(yī)保談判申報(bào)資格，將不斷夯實(shí)公司在創(chuàng)新藥銷售方面的領(lǐng)先實(shí)力；覆蓋腫瘤、代謝、自免的32條創(chuàng)新藥管線加速推進(jìn)，產(chǎn)品組合持續(xù)多樣化、協(xié)同化、價(jià)值有望持續(xù)兌現(xiàn)。

　　基于公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，該行調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為54.11億元、70.47億元、91.45億元，同比增長(zhǎng)26.7%、30.2%、29.8%。公司是國(guó)內(nèi)稀缺的兼具國(guó)際化視野與創(chuàng)新藥集成化平臺(tái)的Biotech，深厚研發(fā)梯隊(duì)已形成，未來成長(zhǎng)可期。該行看好公司國(guó)際化發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。