申萬宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華潤啤酒（00291）“買入”評級，上調(diào)2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測至41.41/55.45/68.79億元（同比-9.7%/+33.9%/+24.1%）；同期核心歸母凈利潤為44.01/58.48/71.76億元（同比+23%/+33%/+23%）。啤酒行業(yè)高端化趨勢遠(yuǎn)未走完，華潤是行業(yè)內(nèi)高端化最堅(jiān)決、戰(zhàn)略執(zhí)行力最強(qiáng)的龍頭。

　　該行認(rèn)為，公司將持續(xù)提高主流及以上產(chǎn)品占比，毛利率將持續(xù)提升，同時(shí)隨著經(jīng)營效率的不斷優(yōu)化，減值和安置費(fèi)用將逐步減少，未來業(yè)績快速釋放可期。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)估值已在近5年相對低位，核心業(yè)務(wù)對應(yīng)的PE水平極具吸引力。

　　展望22H2，7、8月旺季期間受高溫及疫后現(xiàn)飲渠道環(huán)比恢復(fù)驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)7月銷量增長回補(bǔ)，8月高雙位數(shù)增長，全年銷量有望實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)正增長。全年來看，盡管預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格年內(nèi)保持高位，但是6/7月大麥、包材價(jià)格環(huán)比回落，另一方面公司提價(jià)和結(jié)構(gòu)升級進(jìn)展順利，隨著下半年全麥純生等新品投放，喜力、SuperX等單品增長動(dòng)能不斷釋放，有望完全對沖成本壓力。同時(shí)持續(xù)大客戶平臺建設(shè)，產(chǎn)銷分離和數(shù)字化轉(zhuǎn)型試點(diǎn)工作有序推進(jìn)，中長期看盈利能力仍有優(yōu)化空間。

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