招銀國際發(fā)研報指，華潤啤酒(00291)公司上半年業(yè)績超預期。營收210億元，同比增長7%，扣非EBIT達52億元，同比增長17%，超該行預期，扣非EBIT利潤率15.8%，同比提升約2個百分點。銷量/均價/毛利率表現(xiàn)符合該行和市場預期，同比分別跌0.7%/增7.7%/持平。

　　產品銷售結構升級是收入增長主要動力，上半年次高端及以上產品銷量同比增長10%?？刭M顯效助公司利潤增長/利潤率改善，期內營業(yè)費用率21.4%，同比改善約3.4個百分點。此外，6月以來銷售修復勢頭良好，下半年銷量有望恢復低單同比增長。管理層對原材料成本壓力展望邊際更為樂觀，認為全年成本增加或控制在12-13億元。?

　　考慮上半年對公司全年凈利潤貢獻通常在八成左右，該行認為公司下半年利潤風險較有限，疊加旺季啤酒消費復蘇強勁，看好下半年業(yè)績保持良好勢頭。該行調升2022/23年扣非EBIT預測8.4%/8.9%，調升凈利潤預測9.4%/8.6%，予華潤啤酒27.0倍EV/EBITDA估值（基于2022E-23E預測EBITDA均值），調升目標價71港元至72.4港元，維持“買入”評級，并維持作為下半年首推股。