交銀國際發(fā)研報指，2022上半年藥明的收入/經(jīng)調(diào)整凈利潤為72.1億/29.1億元（人民幣，下同），同比增長63.5%/60.9%，超過公司此前指引的全年增速45%；毛利率/經(jīng)調(diào)整凈利潤率為47.4%/40.4%，相比去年同期（52.1%/41.1%）有所下滑。

　　公司持續(xù)加大資本支出，產(chǎn)能規(guī)劃將在2026年達到58.8萬升，是2021年底的3.8倍，2021-26年復(fù)合年增長率30.7%。未完成服務(wù)訂單/3年內(nèi)未完成訂單達128.1億/30.5億美元，較2021年底增長61.2%/5.5%。交銀認為3年內(nèi)未完成服務(wù)訂單增速放緩是由于部分未完成訂單已經(jīng)在2022上半年收入中確認，導(dǎo)致上半年業(yè)績超預(yù)期。

　　基于藥明生物遠期產(chǎn)能規(guī)劃和未完成服務(wù)訂單金額，交銀看好長期成長性。維持dcf目標價94.11港元和買入評級。