大和發(fā)研報指，金風科技(002202)(02208)風力發(fā)電機組(WTG)業(yè)務毛利率為12.6%。公司將2022年毛利率指引從15%下調至不低于上半年水平（即12.6%），或由于產(chǎn)品結構變化。盡管上半年毛利率為10.2%，但公司正在通過其中速永磁（MSPM或半直接驅動路線）產(chǎn)品系列（于2021年推出）改變產(chǎn)品組合。管理層預計混合風力發(fā)電機組的長期合理毛利率為10-15%。此外，管理層維持2022年15GW風電出貨量指引，其中上半年/下半年分別為4GW/11GW。另預計2022年海上風力發(fā)電機組的交付將延遲，但仍維持海外市場每年實現(xiàn)1.5-2GW的風力發(fā)電機組出貨量的指引。

　　綜上，由于WTG毛利率預期較低，該行將2022-24年每股收益下調0-5%。目標價由14.5港元下調至13.2港元，并將評級由“跑贏大市”降至“持有”。該行的2022-24年每股收益較市場預期低7-17%，或因其毛利率與銷售額預測不同。