瑞信發(fā)研報(bào)指，瑞聲科技(02018)二季度收入與凈利潤(rùn)均超該行預(yù)期，主要受Android觸覺(jué)方案出貨量好于預(yù)期（出貨量環(huán)比增長(zhǎng)49%）、CCM出貨量強(qiáng)勁增長(zhǎng)（同比增長(zhǎng)117%）以及SG&A低于預(yù)期而推動(dòng)。但光學(xué)業(yè)務(wù)虧損致使毛利率遜預(yù)期。

　　由于競(jìng)爭(zhēng)加劇及庫(kù)存沖銷，二季度光學(xué)業(yè)務(wù)毛利率為-4%（其中CCM業(yè)務(wù)毛利率低于1%）。該行認(rèn)為，光學(xué)業(yè)務(wù)毛利率能見(jiàn)度仍然很低，復(fù)蘇進(jìn)程或長(zhǎng)于預(yù)期。管理層亦指出，下半年Android 減規(guī)格(de-spec)趨勢(shì)將使毛利率持續(xù)承壓。AR/VR及auto業(yè)務(wù)雖運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，但由于基數(shù)較小，尚無(wú)法成為公司的近期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。此外，公司從蘇州飛達(dá)收購(gòu)了天線和數(shù)控設(shè)備，這將有助于擴(kuò)大其東洋精密業(yè)務(wù)，整合正在進(jìn)行中。

　　綜上，該行將2022-24年收入上調(diào)10-12%，以反映東洋精密業(yè)務(wù)擴(kuò)張及Android觸覺(jué)方案出貨量改善，但將2022-24年每股收益下調(diào)5%/4%/0%，以反映較低的毛利率及較高的稅率。目標(biāo)價(jià)從15.8港元上調(diào)11%至17.5港元。維持“中性”評(píng)級(jí)。