瑞信發(fā)研報指，金山軟件(03888)二季度業(yè)績喜憂參半：收入同比增長24%，超該行預(yù)期3%，但游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期的增長（同比增長31%）被增長遜預(yù)期的辦公軟件業(yè)務(wù)（同比增長18%）所抵消。受運營支出嚴格控制推動，營業(yè)利潤同比增長82%。但受關(guān)聯(lián)公司虧損擴大拖累，期內(nèi)錄得調(diào)整后凈虧損。

　　分業(yè)務(wù)來看，在線游戲期內(nèi)收入超預(yù)期，且《劍網(wǎng)3緣起》于4月獲得版號，管理層透露，其幾款游戲正等待獲批版號?；诮谟螒蛐袠I(yè)疲弱，該行預(yù)計公司或?qū)⒅匦掳才艊鴥?nèi)游戲發(fā)布時間至2023年，而《劍網(wǎng)3緣起》或需更長時間以實現(xiàn)大規(guī)模變現(xiàn)。辦公軟件業(yè)務(wù)方面，第二季收入略低于市場預(yù)期，而市場預(yù)期下一輪國產(chǎn)化將延遲至2023年3月。

　　綜上，該行下調(diào)2022/23/24年收入增長預(yù)測4%/5%/4%，以反映游戲行業(yè)前景低迷；同時由于研發(fā)開支增加，將經(jīng)營凈利潤預(yù)測下調(diào)16%/18%/18%。目標價由38港元下調(diào)5%至36港元。維持“跑贏大市”評級。