招銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，除部分預(yù)料之外的非運(yùn)營(yíng)支出，美東汽車(01268)今年上半年業(yè)績(jī)低于該行預(yù)期主因新車毛利率遜預(yù)期（5.8%，該行預(yù)測(cè)為6.3%）。其中一個(gè)原因是追星品牌的銷量超預(yù)期，導(dǎo)致拉低保時(shí)捷整體毛利率的比重超出預(yù)期。該行估計(jì)追星2個(gè)月的銷量逾1500臺(tái)，根據(jù)其8300多萬的凈利潤(rùn)倒推，估計(jì)追星5-6月的新車毛利率低于美東其他保時(shí)捷店3個(gè)點(diǎn)左右。如果下半年能在提高周轉(zhuǎn)之后拉升毛利率，追星的利潤(rùn)貢獻(xiàn)會(huì)相當(dāng)顯著，預(yù)測(cè)下半年追星的凈利潤(rùn)為2.7億元。

　　該行續(xù)指，管理層提高從下半年開始調(diào)整品牌結(jié)構(gòu)，嘗試與新勢(shì)力品牌在新車銷售和售后的合作。雖然此類實(shí)驗(yàn)性質(zhì)對(duì)短期的利潤(rùn)沒有太多影響，還是仍值得關(guān)注。該行預(yù)計(jì)宏觀不確定性及新能源的影響持續(xù)，預(yù)測(cè)今年下半年的凈利潤(rùn)為7.5億元，2023年凈利潤(rùn)增加65%至18億元，因該行認(rèn)為追星的利潤(rùn)在明年仍有提升空間。維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至25港元，基于2023年15倍市盈率。