匯豐發(fā)研報指，青島啤酒(00168)公布2022年中期業(yè)績。二季度收入同比增長7.5%，高于該行預(yù)期3個百分點(diǎn)；銷量同比增長0.6%，符該行預(yù)期；凈利潤同比增長24%，超該行預(yù)期15個百分點(diǎn)。該行認(rèn)為，公司二季度盈利超預(yù)期主要得益于產(chǎn)品組合升級，使其在成本高企情況下，期內(nèi)毛利率仍提升0.8個百分點(diǎn)。

　　基于青島啤酒近期銷售數(shù)據(jù)，該行基本維持2022-24年收入預(yù)測，并將2022-24年毛利率預(yù)測上調(diào)0.1-0.2個百分點(diǎn)，看好其高端化進(jìn)程。該行將2022年凈利潤預(yù)測上調(diào)3.7%，并基本維持2023-24年；基于當(dāng)前匯率，H股目標(biāo)價從107港元微削4%至103港元，維持“買入”評級。

　　該行續(xù)指，2022年第二季度，青島啤酒平均售價同比增長6.8%，中高端品牌銷量同比增長6.6%；季度內(nèi)高端化進(jìn)展超該行預(yù)期。銷量方面，預(yù)計今年7月公司銷量將實現(xiàn)兩位數(shù)同比增長，并預(yù)計由于基數(shù)較低且今年旺季出現(xiàn)罕見高溫，銷售勢頭將持續(xù)至8月底。此外，上半年每噸啤酒成本同比上漲6%，而大宗商品價格從二季度的高點(diǎn)回落，鋁/紙箱價格分別從高點(diǎn)下跌19%/12%。預(yù)計包裝材料價格回落將推動其下半年盈利提升。