在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，最近常被提起的一個(gè)詞是“資本寒冬”，商業(yè)化表現(xiàn)不力，加之醫(yī)保政策和當(dāng)下的大環(huán)境影響，醫(yī)藥行業(yè)整體下調(diào)，許多生物醫(yī)藥公司市值從高點(diǎn)跌去七八成，初創(chuàng)公司的估值也大幅下降。

　　“現(xiàn)在的市場(chǎng)確實(shí)是一個(gè)低迷的一個(gè)狀態(tài)，未來(lái)也存在許多不確定性?！彬v盛博藥首席財(cái)務(wù)官兼首席戰(zhàn)略官李安康表示，對(duì)于企業(yè)而言，需要調(diào)整業(yè)務(wù)的優(yōu)先級(jí)，第一步是活下來(lái)。

　　不過(guò)，對(duì)于生物醫(yī)藥資本寒冬這一命題，沙利文大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理毛化認(rèn)為這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到，但相比此前的爆發(fā)，現(xiàn)在資本市場(chǎng)更趨于謹(jǐn)慎和理性。

　　資本寒冬了嗎？

　　從全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域融資總額來(lái)看，毛化指出，2022年上半年融資總額為199.85億美元，依然是從2016年以來(lái)融資金額次高的年份，“今年屬于資本寒冬這個(gè)命題目前來(lái)看不是特別的成立?！?/p>

　　在2021年上半年，全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域融資額達(dá)到峰值315.57億美元，但毛化認(rèn)為2021年較為特殊，“2021年受到2020年新冠疫情的驅(qū)動(dòng)，有很多創(chuàng)新的技術(shù)以及對(duì)于生物科技行業(yè)的意識(shí)逐漸提高，所以不能與之相比較?！泵硎?。

　　從全球生物醫(yī)藥各領(lǐng)域投融資金額分布情況來(lái)看，毛化指出，今年主要趨勢(shì)是百萬(wàn)級(jí)別的和千萬(wàn)級(jí)別融資的數(shù)量在增加，這也說(shuō)明了生物醫(yī)藥投融資的趨勢(shì)在往前面在移動(dòng)。

　　生物藥是投融資熱度最高的領(lǐng)域。在千萬(wàn)美元級(jí)融資中，生物藥融資案例數(shù)占比50%，從賽道來(lái)看，基因治療、CXO、AI+制藥、和免疫細(xì)胞治療是融資的前四賽道。

　　生物醫(yī)藥初創(chuàng)企業(yè)星奕昂成立于2021年，專注于iPSC-CAR-NK產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，屬于免疫細(xì)胞治療領(lǐng)域，其創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO王立群博士在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，行業(yè)現(xiàn)在有較多悲觀的看法，但自己并沒(méi)有那么悲觀。

　　就在9月初，星奕昂完成了其A-1輪五千萬(wàn)美元的融資。本輪融資由辰德資本（CD Capital）領(lǐng)投，雅惠投資和寬愉資本跟投，現(xiàn)有股東禮來(lái)亞洲基金，夏爾巴資本和IDG資本繼續(xù)追加投資。

　　在細(xì)胞療法領(lǐng)域，這是不小的一筆融資。毛化指出，細(xì)胞療法目前還處于比較早期的階段，大于5億人民幣的融資目前基本沒(méi)有，大部分融資小于兩個(gè)億，大多數(shù)公司目前都處于A輪的階段。

　　2022年上半年，細(xì)胞療法領(lǐng)域的最大一筆融資為天科雅，其在2月完成了超過(guò)3億人民幣的新一輪融資，此外包括英百瑞、艾凱利元、瀕湖生物等初創(chuàng)企業(yè)都拿到了2億人民幣以上的融資，排在上半年行業(yè)融資額Top5之列。

　　“細(xì)胞治療是目前創(chuàng)新藥的熱門賽道，市場(chǎng)潛力巨大，而iPSC-CAR-NK很有潛力成為下一代細(xì)胞治療的明星之一?！蓖趿⑷罕硎?。作為曾經(jīng)復(fù)星凱特生物科技有限公司創(chuàng)始CEO，他曾用不到四年時(shí)間完成了中國(guó)首款CAR-T細(xì)胞治療藥物奕凱達(dá)（阿基侖賽注射液）的獲批上市。

　　王立群表示，在此輪融資完成之前，自己見(jiàn)了大量基金，其中三分之二的基金都是投資人自己主動(dòng)找上來(lái)的。

　　行業(yè)對(duì)投資人的吸引力仍然存在，毛化表示，“尤其是那些技術(shù)足夠硬核的企業(yè)，在這個(gè)行業(yè)里完全可以融到足夠的錢?！?/p>

　　行業(yè)更加謹(jǐn)慎和理性

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)而言，雖然都有所下滑，但港股市場(chǎng)表現(xiàn)更為明顯。毛化指出，上半年港股IPO數(shù)量和募集資金均同比大幅度下滑，上半年IPO數(shù)量下滑54%，募集資金下滑89%。

　　與此同時(shí)，A股醫(yī)療健康企業(yè)IPO數(shù)量同比下降29%，但募集資金同比增長(zhǎng)33%。2022上半年A股較之港股市場(chǎng)更為活躍。

　　毛化認(rèn)為，當(dāng)下生物醫(yī)藥企業(yè)面臨的估值回調(diào)受到多因素影響。一方面是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥上市公司太多，同質(zhì)化嚴(yán)重。例如，中國(guó)Biotech公司的創(chuàng)新藥產(chǎn)品靶點(diǎn)集中，65個(gè)ADC 50 產(chǎn)品中，26個(gè)為HER2靶向;142個(gè)CAR-T產(chǎn)品中，71個(gè)為CD19靶向。

　　另一方面，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)藥品上市后因其商業(yè)化能力的不足導(dǎo)致創(chuàng)新藥市場(chǎng)份額和收入往往無(wú)法達(dá)到預(yù)期。而國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥價(jià)格受國(guó)家醫(yī)保政策/集采影響很大，創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保政策后普遍都要被迫大幅降低藥品價(jià)格，創(chuàng)新藥企業(yè)的利潤(rùn)被大幅壓縮。

　　毛化認(rèn)為，在此環(huán)境下，當(dāng)下投融資市場(chǎng)更趨向于謹(jǐn)慎和理性，投資人會(huì)更加考慮ROI，考慮再早一點(diǎn)，再小一點(diǎn)，以及再細(xì)分一點(diǎn)，對(duì)于技術(shù)硬核型企業(yè)給予高估值，“只要技術(shù)夠硬核，能講得出商業(yè)邏輯，以上半年Top 5的融資案例來(lái)看，公司的估值仍然不低，并且在一年的時(shí)間里還可以連續(xù)融資。”

　　雖然資本市場(chǎng)近期進(jìn)入一個(gè)低點(diǎn)，但也讓投資方有時(shí)間冷靜下來(lái)去找到什么是真正的好公司，上海文周投資管理有限公司主管合伙人、總經(jīng)理王曙光表示，現(xiàn)在的回調(diào)是行業(yè)回歸常識(shí)的時(shí)候，這對(duì)于整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展是有幫助的。

　　在面臨許多不確定性的當(dāng)下，企業(yè)可以做什么？李安康認(rèn)為，第一步是要活下來(lái)，需要調(diào)整業(yè)務(wù)的優(yōu)先級(jí)。此外，還需要提高做業(yè)務(wù)、做產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槠髽I(yè)在當(dāng)前的大環(huán)境下面對(duì)的是更加內(nèi)卷的市場(chǎng)和更加挑剔的投資人。

　　“目標(biāo)都得設(shè)高一點(diǎn)，也許風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，但也是這個(gè)行業(yè)沒(méi)有辦法避免的，因?yàn)闆](méi)有更大的風(fēng)險(xiǎn)，也意味著企業(yè)的創(chuàng)新不夠創(chuàng)新?！崩畎部当硎尽?/p>

　　李安康肯定生物醫(yī)藥的前景，他認(rèn)為不管是從對(duì)大眾的健康還是對(duì)投資人的價(jià)值來(lái)看，這個(gè)賽道都不可能會(huì)是一個(gè)沒(méi)落的賽道，“在中國(guó)其實(shí)biotech剛剛起步，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比美國(guó)走得要短很多，所以我們覺(jué)得未來(lái)的空間是非常大的?！边@段時(shí)間，企業(yè)應(yīng)該做好自己的規(guī)劃，在合適的時(shí)機(jī)自然會(huì)獲得資本市場(chǎng)的青睞。

　　對(duì)于生物醫(yī)藥的未來(lái)，王立群認(rèn)為，現(xiàn)在可能是一個(gè)短暫的寒冰期，這么多人頂著浪在往前走，未來(lái)中國(guó)的醫(yī)藥一定會(huì)有創(chuàng)新和發(fā)展。