新能源依然很熱，而鋰電池賽道是熱門中的熱門，因其下游橫跨新能源汽車與儲能系統(tǒng)。

　　鋰電材料的價(jià)格波動，哪怕是風(fēng)吹草動，都能牽動人心。

　　碳酸鋰市場報(bào)價(jià)重返50萬元/噸的高位，帶動了六氟磷酸鋰的價(jià)格上揚(yáng)，再回30萬元/每噸的關(guān)口。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月上旬，六氟磷酸鋰平均報(bào)價(jià)在25.45萬元/噸，兩月后，六氟磷酸鋰價(jià)格連續(xù)跳漲，日漲幅達(dá)1萬元/噸，有平臺報(bào)價(jià)已超30萬元/噸。

　　那么，六氟磷酸鋰漲價(jià)的背后推動力是什么？會持續(xù)多久？帶來哪些投資機(jī)遇呢？

　　01漲價(jià)的邏輯

　　關(guān)于漲價(jià)的驅(qū)動力，原因有三：

　　第一個原因是上游價(jià)格的傳遞。

　　要想探究六氟磷酸鋰本輪價(jià)格上漲的原因，必然離不開其生產(chǎn)加工的過程，以及其產(chǎn)業(yè)鏈。

　　六氟磷酸鋰生產(chǎn)所需主要原材料為五氯化磷（PCl5）、氟化氫（HF）、氟化鋰（LiF）。

　　工藝路線簡單來說就是：通過五氯化磷加氟化氫制備出中間物PF5，再由PF5加氟化鋰制備出六氟磷酸鋰。

　　氟化鋰的主要原料來自于碳酸鋰，因此，碳酸鋰、五氯化磷的價(jià)格對六氟磷酸鋰的生產(chǎn)成本具有重大影響。

　　截至9月中旬，碳酸鋰就已經(jīng)達(dá)到50萬元/噸，五氯化磷主流價(jià)格2.2萬元/噸，電池級氟化鋰價(jià)格為82萬元/噸。

　　工業(yè)級碳酸鋰受供需失衡的影響，價(jià)格一路上行，據(jù)【上海鋼聯(lián)(300226)、股吧】(300226)發(fā)布的數(shù)據(jù)，10月14日工業(yè)級碳酸鋰均價(jià)報(bào)51.55萬元/噸，電池級碳酸鋰均價(jià)報(bào)53.15萬元/噸，齊刷歷史新高。

　　碳酸鋰的供需失衡，主要體現(xiàn)在下游新能源車、儲能項(xiàng)目的發(fā)展如火如荼，對鋰元素的需求旺盛，但上游的鋰礦開采、提煉進(jìn)度緩慢，且分布均衡、依賴進(jìn)口等因素，供給與需求錯位明顯，引發(fā)價(jià)格升高。

　　關(guān)于五氯化磷方面的價(jià)格波動，據(jù)供應(yīng)商萬盛股份(603010)接受調(diào)研時(shí)候表示，截止9月底，五氯化磷市場最高報(bào)價(jià)為2.8萬元/噸。

　　主要因競爭對手出現(xiàn)安全事故導(dǎo)致廠區(qū)關(guān)停，整個市場供應(yīng)偏緊，導(dǎo)致近期五氯化磷價(jià)格一路上揚(yáng)。

　　從長期來看，五氯化磷的價(jià)格還是由下游需求及競爭對手產(chǎn)能釋放后的整體市場供需格局來決定。

　　第二個原因是供需“假”平衡，供不應(yīng)求是真相。

　　從2019年底開始，動力電池市場需求迎來爆發(fā)，一時(shí)間帶動上下游材料跟隨擴(kuò)產(chǎn)腳步。

　　各大材料廠商均放出豪言，加入這場“產(chǎn)能軍備賽”，聲稱要斥資多少億投建多少噸/年的基地。

　　這樣的“產(chǎn)能軍備賽”引發(fā)了一些研究機(jī)構(gòu)的警覺，乃至于發(fā)出了一種產(chǎn)能過剩的聲音，比如，磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等主要材料預(yù)計(jì)到2023年年底將產(chǎn)能過剩。

　　但實(shí)際情況，并不如此。因?yàn)閺穆暦Q到實(shí)際的產(chǎn)品落地，需要的時(shí)間至少3年起。

　　以六氟磷酸鋰為例，技術(shù)壁壘高、認(rèn)證周期長以及大部分規(guī)劃的實(shí)際產(chǎn)能并未落地，導(dǎo)致現(xiàn)階段依然是——供不應(yīng)求。

　　【多氟多(002407)、股吧】近期在機(jī)構(gòu)調(diào)研活動中表示，目前六氟磷酸鋰產(chǎn)能過剩只存在公告中，現(xiàn)階段行業(yè)的實(shí)際供需情況仍處于緊平衡狀態(tài)。經(jīng)過上半年價(jià)格下探和市場調(diào)整，二、三線廠家的產(chǎn)能釋放明顯停滯，真正能夠按照擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃實(shí)際投產(chǎn)的，僅剩頭部的一兩家企業(yè)。

　　市場預(yù)計(jì)，到2022年年底，六氟磷酸鋰的整體行業(yè)的設(shè)計(jì)產(chǎn)能在21萬噸左右，但這是理想化的預(yù)估，實(shí)際情況是，其中有很多新廠和小廠投產(chǎn)，不穩(wěn)定的因素太多，導(dǎo)致產(chǎn)能實(shí)際落地存在較大不確定性。

　　第三個因素，六氟磷酸鋰的“替代品”短期內(nèi)難成氣候。

　　研報(bào)中表示，六氟磷酸鋰仍存在熱穩(wěn)定較差，易水解等問題，有較大安全隱患，部分廠商已經(jīng)探索新型電解質(zhì)來替代它。

　　目前，新型電解質(zhì)主要包括雙氟磺酰亞胺鋰、二氟磷酸鋰、四氟硼酸鋰等，其中雙氟磺酰亞胺鋰是目前發(fā)展確定性最高的新型鋰鹽，但其技術(shù)難度較大、成本較高，因此在短時(shí)間內(nèi)難以全面替代六氟磷酸鋰。

　　02掘金機(jī)遇

　　華安證券研報(bào)顯示，2021年天賜材料(002709)、多氟多(002407)、天際股份(002759)和永太科技(002326)國內(nèi)六氟磷酸鋰供應(yīng)占比分別為31.17%、19.48%、7.96%和7.79%，但產(chǎn)能第一的天賜材料六氟磷酸鋰基本以自用為主。

　　國內(nèi)六氟磷酸鋰廠商產(chǎn)能布局情況（時(shí)間截止到2022年9月）如下表示：

　　多氟多（002407.SZ）近日接受調(diào)研時(shí)表示，六氟磷酸鋰上半年出貨量在1.2-1.3萬噸左右，全年目標(biāo)為3.2-3.5萬噸。

　　產(chǎn)能方面，根據(jù)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，2022年年底可達(dá)5.5萬噸產(chǎn)能，未來規(guī)劃到2025年產(chǎn)能將達(dá)到20萬噸。

　　除了主打產(chǎn)品六氟磷酸之外，公司其它布局的產(chǎn)品也值得關(guān)注。

　　多氟多的六氟磷酸鈉已經(jīng)商業(yè)化量產(chǎn)，有穩(wěn)定的出貨，目前具備年產(chǎn)千噸六氟磷酸鈉的生產(chǎn)能力，擁有從六氟磷酸鋰產(chǎn)線快速切換六氟磷酸鈉產(chǎn)線的工藝技術(shù)，具備根據(jù)市場的需求進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)整的能力。

　　供應(yīng)臺積電主要是半導(dǎo)體級別的氫氟酸（G5 級），目前產(chǎn)能1萬噸，正在新建3萬噸，一期1萬噸產(chǎn)能2022年底投產(chǎn)，三年內(nèi)規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)至10萬噸/年。

　　正在研發(fā)可用于固態(tài)電池的全氟磺酸質(zhì)子交換膜，正在新建年產(chǎn)1萬噸PVDF，該項(xiàng)目計(jì)劃于2023年內(nèi)投產(chǎn)。

　　天際股份（002759.SZ）2022上半年六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置保持滿產(chǎn)滿銷，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量5188噸，實(shí)現(xiàn)銷量5160噸。

　　據(jù)天際股份半年報(bào)披露的產(chǎn)能數(shù)據(jù)，公司現(xiàn)有六氟磷酸鋰產(chǎn)能8160噸。

　　10月12日公告，公司定增募資不超21.1億元的申請獲證監(jiān)會受理，用于江蘇泰瑞聯(lián)騰材料科技有限公司3萬噸六氟磷酸鋰、6000噸高純氟化鋰等新型電解質(zhì)鋰鹽及一體化配套項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。

　　永太科技(002326.SZ)在9月透露，六氟磷酸鋰目前已投產(chǎn)8000噸/年的產(chǎn)能。

　　在六氟磷酸鋰的替代物方面，永太科技有所布局。公司旗下的雙氟磺酰亞胺鋰已具有900噸年產(chǎn)能，該物質(zhì)具有較高導(dǎo)電性、較高熱穩(wěn)定性、不易水解等性能特性，理論上可作為替代六氟磷酸鋰的下一代鋰離子電池電解質(zhì)鋰鹽。

　　鈉離子電池材料方面，永太科技已布局投資建設(shè)250噸鈉離子電池材料項(xiàng)目。

　　【*ST必康(002411)、股吧】（002411.SZ）8月17日在投資者互動平臺表示，目前九九久科技六氟磷酸鋰產(chǎn)品生產(chǎn)線經(jīng)節(jié)能挖潛和優(yōu)化改造后，實(shí)際產(chǎn)能已超6400噸/年。

　　公司在鈉離子電池方面同樣有布局。

　　10月12日公司在投資者互動平臺表示，子公司九九久科技六氟磷酸鈉產(chǎn)品自進(jìn)入中試階段以來，設(shè)備及裝置調(diào)試順利，目前中試線已有小批量成品產(chǎn)出。

　　另外，其公斤級樣品經(jīng)國內(nèi)多家科研單位測試，性能優(yōu)異；經(jīng)多家頭部鈉離子電池企業(yè)試用，用戶反饋良好。

　　關(guān)于*ST必康未來有無脫星摘帽的可能，是妖股還是真正的價(jià)值投資股，這個就是仁者見仁智者見智的事了。

　　關(guān)于該公司的深入解讀，可關(guān)注一下財(cái)華社過往文章：

　　《A股捉妖記|連續(xù)8日翻紅，ST必康還會紅多久？》

　　結(jié)語

　　六氟磷酸鋰的供給端的主力仍在頭部企業(yè)。上市公司的估值不應(yīng)該只關(guān)注公告的產(chǎn)能，還應(yīng)該關(guān)注到其后續(xù)實(shí)際落地的情況，落地的效率。

　　公告的產(chǎn)能與實(shí)際釋放的產(chǎn)能有個時(shí)間差，這是供需失衡引發(fā)其價(jià)格升高的矛盾點(diǎn)。

　　電解液廠商自產(chǎn)六氟磷酸鋰已成趨勢，另外六氟磷酸鋰廠商未來會不會滲入到下游去生產(chǎn)電解液，也不能排除這個可能，這都會擾亂供給端。

　　雖然新能源車與儲能項(xiàng)目對鋰的需求熱情度不減，但鈉離子、釩電池等新型電池未來會不會成氣候后、從而削弱鋰電池的存在感呢？這個也值得持續(xù)關(guān)注。