港交所擬優(yōu)化上市制度 吸引無收益特?？萍脊緛砀凵鲜?/h1>
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 10月19日，港交所刊發(fā)有關(guān)特?？萍脊旧鲜兄贫鹊淖稍兾募ㄗh修訂現(xiàn)有上市規(guī)則，允許特?？萍脊緛砀劢凰鲜校⒕痛苏髟児娨庖?。香港交易所上市主管陳翊庭在當(dāng)天傍晚的Q&A說明會(huì)上
10月19日，港交所刊發(fā)有關(guān)特專科技公司上市制度的咨詢文件建議修訂現(xiàn)有上市規(guī)則，允許特?？萍脊緛砀劢凰鲜校⒕痛苏髟児娨庖?。
香港交易所上市主管陳翊庭在當(dāng)天傍晚的Q&A說明會(huì)上表示，咨詢期為期兩個(gè)月，之后會(huì)根據(jù)提交的意見進(jìn)行分析，根據(jù)分析看規(guī)則是否需要調(diào)整，希望明年能把新的章節(jié)推出來，盡快迎來第一批特?？萍脊?。
根據(jù)咨詢文件，新規(guī)則將適用于五個(gè)方面的特?？萍夹袠I(yè)公司，包括新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。
陳翊庭表示，“特?？萍肌北緛砭秃茈y定義，因?yàn)榭萍技夹g(shù)在不斷變化中。目前參考了其它吸引特?？萍嫉氖袌?chǎng)會(huì)考慮哪些類別的公司，最后敲定了這五個(gè)行業(yè)作為入門基礎(chǔ)；當(dāng)然也保留一定的靈活性，如果未來出現(xiàn)了新的科技行業(yè)，也可能會(huì)囊括進(jìn)來。
“投資者對(duì)特?？萍夹袠I(yè)的前景特別看好，這些公司對(duì)于投資者來說是相當(dāng)有吸引力的?！标愸赐シQ在與市場(chǎng)進(jìn)行初步溝通的時(shí)候，也詢問了投資人的建議。“從全球不同的交易所的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來講，香港還是有獨(dú)特吸引力的，這些特專科技的公司，如果選擇來香港上市，通過我們與內(nèi)地的互聯(lián)互通例如港股通等方式，有機(jī)會(huì)接觸到國內(nèi)的一些廣大的投資者群體?！?/p>
對(duì)于特專科技公司，咨詢文件中又分為以下兩個(gè)類別:一類是旗下特?？萍籍a(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)有意義的商業(yè)化(以其收益達(dá)到某最低門檻證明)的公司(咨詢文件中稱為“已商業(yè)化公司”);另一類是主要從事研發(fā)以將特專科技產(chǎn)品商業(yè)化或仍未達(dá)到最低收益門檻的公司(咨詢文件中稱為“未商業(yè)化公司”)。
對(duì)于已商業(yè)化公司的，咨詢意見中要求上市時(shí)預(yù)期最低市值為80億港元，收益要求為經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度特專科技業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益至少達(dá)2.5億港元，上市前三個(gè)會(huì)計(jì)年度每年研發(fā)投資金額占總營運(yùn)開支至少 15%；而未商業(yè)化公司上市時(shí)預(yù)期最低市值150億港元，上市前三個(gè)會(huì)計(jì)年度每年研發(fā)投資金額占總營運(yùn)開支至少 50%。
對(duì)于估值的設(shè)定，陳翊庭認(rèn)為并不太高。“我們初步和市場(chǎng)進(jìn)行了一些溝通，大家的反應(yīng)是認(rèn)為不會(huì)很高，我們一般認(rèn)為一個(gè)獨(dú)角獸市值大概是10億美元，那就是差不多80-90億港元的水平，我們認(rèn)為這些公司還是很多的，例如在國內(nèi)科創(chuàng)板上市的專精特新公司，他們的規(guī)定也是處于這個(gè)范圍的，所以我們認(rèn)為沒有定的太高?！标愸赐フf。
咨詢文件指出，由于未商業(yè)化公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)(包括產(chǎn)品及/或服務(wù)未能成功商業(yè)化或因資金不足而經(jīng)營 失敗的風(fēng)險(xiǎn))較高，《上市規(guī)則》及指引均對(duì)未商業(yè)化公司施加額外規(guī)定。例如商業(yè)化路徑方面，未商業(yè)化公司應(yīng)在上市文件中披露其可達(dá)到商業(yè)化收益門檻的可信路徑。
陳翊庭進(jìn)一步解釋，可信路徑是指未商業(yè)化公司在上市披露中需要向投資者交代，融資之后將來如何實(shí)現(xiàn)商業(yè)化和盈利，上市申請(qǐng)人也需要給一些背景材料讓審批者有辦法辨別其商業(yè)化路徑。
吸引無收益的科技公司上市，市場(chǎng)更關(guān)注的是港交所將如何在謀求香港市場(chǎng)的發(fā)展和保障投資者利益之間作出平衡。
陳翊庭稱，考慮到這些特專科技公司的確有一個(gè)非常特殊的融資的要求，所以為它們量身訂造了一些規(guī)則，這個(gè)是沖著競(jìng)爭(zhēng)力來考慮的。但是另外一方面它們處于非常早期的商業(yè)化階段，對(duì)于投資者的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)會(huì)比較高一些。所以在這一次的設(shè)計(jì)當(dāng)中，就引入了很多保障投資者的設(shè)計(jì)，例如在定價(jià)、鎖定期方面，和一般的IPO做法是有區(qū)別的；另外，也會(huì)給予一些相對(duì)有能力去分析這些公司前景的投資者比較大的話語權(quán)。
陳翊庭表示，希望把這一套規(guī)則進(jìn)行綜合考量后可以達(dá)到一個(gè)相對(duì)理想的平衡。
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作者：佚名
摘要： 10月19日，港交所刊發(fā)有關(guān)特?？萍脊旧鲜兄贫鹊淖稍兾募ㄗh修訂現(xiàn)有上市規(guī)則，允許特?？萍脊緛砀劢凰鲜校⒕痛苏髟児娨庖?。香港交易所上市主管陳翊庭在當(dāng)天傍晚的Q&A說明會(huì)上
10月19日，港交所刊發(fā)有關(guān)特專科技公司上市制度的咨詢文件建議修訂現(xiàn)有上市規(guī)則，允許特?？萍脊緛砀劢凰鲜校⒕痛苏髟児娨庖?。
香港交易所上市主管陳翊庭在當(dāng)天傍晚的Q&A說明會(huì)上表示，咨詢期為期兩個(gè)月，之后會(huì)根據(jù)提交的意見進(jìn)行分析，根據(jù)分析看規(guī)則是否需要調(diào)整，希望明年能把新的章節(jié)推出來，盡快迎來第一批特?？萍脊?。
根據(jù)咨詢文件，新規(guī)則將適用于五個(gè)方面的特?？萍夹袠I(yè)公司，包括新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。
陳翊庭表示，“特?？萍肌北緛砭秃茈y定義，因?yàn)榭萍技夹g(shù)在不斷變化中。目前參考了其它吸引特?？萍嫉氖袌?chǎng)會(huì)考慮哪些類別的公司，最后敲定了這五個(gè)行業(yè)作為入門基礎(chǔ)；當(dāng)然也保留一定的靈活性，如果未來出現(xiàn)了新的科技行業(yè)，也可能會(huì)囊括進(jìn)來。
“投資者對(duì)特?？萍夹袠I(yè)的前景特別看好，這些公司對(duì)于投資者來說是相當(dāng)有吸引力的?！标愸赐シQ在與市場(chǎng)進(jìn)行初步溝通的時(shí)候，也詢問了投資人的建議。“從全球不同的交易所的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來講，香港還是有獨(dú)特吸引力的，這些特專科技的公司，如果選擇來香港上市，通過我們與內(nèi)地的互聯(lián)互通例如港股通等方式，有機(jī)會(huì)接觸到國內(nèi)的一些廣大的投資者群體?！?/p>
對(duì)于特專科技公司，咨詢文件中又分為以下兩個(gè)類別:一類是旗下特?？萍籍a(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)有意義的商業(yè)化(以其收益達(dá)到某最低門檻證明)的公司(咨詢文件中稱為“已商業(yè)化公司”);另一類是主要從事研發(fā)以將特專科技產(chǎn)品商業(yè)化或仍未達(dá)到最低收益門檻的公司(咨詢文件中稱為“未商業(yè)化公司”)。
對(duì)于已商業(yè)化公司的，咨詢意見中要求上市時(shí)預(yù)期最低市值為80億港元，收益要求為經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度特專科技業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益至少達(dá)2.5億港元，上市前三個(gè)會(huì)計(jì)年度每年研發(fā)投資金額占總營運(yùn)開支至少 15%；而未商業(yè)化公司上市時(shí)預(yù)期最低市值150億港元，上市前三個(gè)會(huì)計(jì)年度每年研發(fā)投資金額占總營運(yùn)開支至少 50%。
對(duì)于估值的設(shè)定，陳翊庭認(rèn)為并不太高。“我們初步和市場(chǎng)進(jìn)行了一些溝通，大家的反應(yīng)是認(rèn)為不會(huì)很高，我們一般認(rèn)為一個(gè)獨(dú)角獸市值大概是10億美元，那就是差不多80-90億港元的水平，我們認(rèn)為這些公司還是很多的，例如在國內(nèi)科創(chuàng)板上市的專精特新公司，他們的規(guī)定也是處于這個(gè)范圍的，所以我們認(rèn)為沒有定的太高?！标愸赐フf。
咨詢文件指出，由于未商業(yè)化公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)(包括產(chǎn)品及/或服務(wù)未能成功商業(yè)化或因資金不足而經(jīng)營 失敗的風(fēng)險(xiǎn))較高，《上市規(guī)則》及指引均對(duì)未商業(yè)化公司施加額外規(guī)定。例如商業(yè)化路徑方面，未商業(yè)化公司應(yīng)在上市文件中披露其可達(dá)到商業(yè)化收益門檻的可信路徑。
陳翊庭進(jìn)一步解釋，可信路徑是指未商業(yè)化公司在上市披露中需要向投資者交代，融資之后將來如何實(shí)現(xiàn)商業(yè)化和盈利，上市申請(qǐng)人也需要給一些背景材料讓審批者有辦法辨別其商業(yè)化路徑。
吸引無收益的科技公司上市，市場(chǎng)更關(guān)注的是港交所將如何在謀求香港市場(chǎng)的發(fā)展和保障投資者利益之間作出平衡。
陳翊庭稱，考慮到這些特專科技公司的確有一個(gè)非常特殊的融資的要求，所以為它們量身訂造了一些規(guī)則，這個(gè)是沖著競(jìng)爭(zhēng)力來考慮的。但是另外一方面它們處于非常早期的商業(yè)化階段，對(duì)于投資者的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)會(huì)比較高一些。所以在這一次的設(shè)計(jì)當(dāng)中，就引入了很多保障投資者的設(shè)計(jì)，例如在定價(jià)、鎖定期方面，和一般的IPO做法是有區(qū)別的；另外，也會(huì)給予一些相對(duì)有能力去分析這些公司前景的投資者比較大的話語權(quán)。
陳翊庭表示，希望把這一套規(guī)則進(jìn)行綜合考量后可以達(dá)到一個(gè)相對(duì)理想的平衡。
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