中信證券發(fā)研報(bào)指，今年以來經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇持續(xù)，修復(fù)斜率能否提升仍需后續(xù)觀察。消費(fèi)修復(fù)緩慢疊加外需回落之下，總需求不足問題尚待解決，為延續(xù)信貸需求修復(fù)，后續(xù)增量政策可期，貨幣政策也將維持寬松基調(diào)以配合。對比歷史貨幣政策寬松區(qū)間來看，今年以來降準(zhǔn)操作較為審慎，為后續(xù)降準(zhǔn)操作儲備了一定的空間。

　　綜合考慮流動性缺口、MLF到期、美聯(lián)儲加息節(jié)奏、歷史降準(zhǔn)多發(fā)時點(diǎn)等，未來一個季度人行均有降準(zhǔn)的可能。該行認(rèn)為降準(zhǔn)落地的概率分布為明年1月>12月>11月。從外部環(huán)境來看，11月和12月美聯(lián)儲議息會議后是加息節(jié)奏轉(zhuǎn)變的重要窗口期，也會成為內(nèi)地降準(zhǔn)的重要觀察窗口；而從內(nèi)部環(huán)境看，信貸開門紅的需求、對沖專項(xiàng)債提前發(fā)行、春節(jié)前的流動性安排等因素都更加傾向于選擇1月或者12月作為降準(zhǔn)時點(diǎn)。