華泰證券發(fā)研報(bào)指，華潤水泥(01313)發(fā)布三季度業(yè)績。當(dāng)季實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3300萬港元，同比跌98%，與10月6日發(fā)布的盈利預(yù)警基本一致。凈利潤率為0.4%，處于盈虧平衡邊緣。三季度公司噸毛利16港元/噸，環(huán)比大幅收窄63港元/噸，是凈利潤率低位的主要原因。當(dāng)季實(shí)現(xiàn)銷量2265萬噸，同比增1.5%。

　　考慮更低的噸毛利及更高的銷量假設(shè)，該行將2022年凈利潤下調(diào)19.6%；考慮骨料產(chǎn)能年底有望集中投產(chǎn)并從2023年起帶來盈利貢獻(xiàn)，將2023/2024年凈利潤分別上調(diào)4.4%/9.8%。22/23/24年每股盈利分別為0.34/0.55/0.59港元。目標(biāo)價(jià)下調(diào)6.3%至4.02港元，基于9倍2022-2023年平均每股盈利，較2009以來平均市盈率折價(jià)10%(以反映水泥需求整體見頂)。穩(wěn)增長的政策已更趨積極，預(yù)計(jì)水泥需求有望2023年實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。維持“買入”評級。