高盛發(fā)研報(bào)指，名創(chuàng)優(yōu)品(09896)將在11月中旬披露其2023財(cái)年第一季度（截至9月22日）業(yè)績(jī)。該行預(yù)計(jì)總銷售額將達(dá)到27億元左右，海外市場(chǎng)的強(qiáng)勁將抵消國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的疲軟影響。預(yù)計(jì)大陸/海外在9月季度的凈擴(kuò)張分別為15/55，并預(yù)計(jì)大陸GMV將復(fù)蘇至同比90%。管理層表示，盡管亞洲的復(fù)蘇進(jìn)程仍滯后，但北美/拉美/歐洲呈現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇。該行預(yù)計(jì)，公司持續(xù)受益于產(chǎn)品組合及均價(jià)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)毛利率將與6月季度持平為33%左右；嚴(yán)格成本控制下，預(yù)計(jì)opex比率會(huì)降低，而調(diào)整后毛利率將提升至10%。本季度凈利潤(rùn)為2.8億元。

　　該行續(xù)指，雖公司大陸業(yè)務(wù)復(fù)蘇進(jìn)展崎嶇，導(dǎo)致門店擴(kuò)張速度放緩并使門店生產(chǎn)力承壓，但預(yù)計(jì)利潤(rùn)率的提升和成本控制能力或緩解部分壓力。考慮中國(guó)區(qū)門店擴(kuò)張及復(fù)蘇放緩但海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，該行將2022-24財(cái)年凈利潤(rùn)下調(diào)0.1-4.0%；目標(biāo)價(jià)從24.3港元下調(diào)14%至20.85港元。

　　該行仍看好公司業(yè)績(jī)前景：1）大陸低端市場(chǎng)的滲透率保持不變；2）海外穩(wěn)步復(fù)蘇以及擴(kuò)張恢復(fù)；3）改善產(chǎn)品組合以推動(dòng)毛利率。此外，基于2023/2024財(cái)年的11倍/8倍市盈率、調(diào)整后凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為33%，該行認(rèn)為當(dāng)前估值不高。重申“買入”評(píng)級(jí)。