華泰證券發(fā)布研究報告稱，維持滔搏（06110）“買入”評級，將FY2023-25收入預(yù)測下調(diào)7.5%/11.9%/14.6%至305/346/379億元人民幣（下同），以反映零售環(huán)境波動；毛利率預(yù)測上調(diào)1.8/0.8/0.5pp，以反映品牌補(bǔ)貼力度加大及零售占比提升；綜上將凈利潤預(yù)測下調(diào)5.6%/15%/18.4%至24/28/32億元。

　　報告中稱，公司1HFY23毛利率同比擴(kuò)張1.2pp至45.6%，創(chuàng)上市以來新高，主因：1）據(jù)管理層，新品及舊品的零售折扣同比均有所改善；2）渠道結(jié)構(gòu)改善，毛利率較低的批發(fā)渠道收入占比同比下降1.7pp；3）品牌伙伴繼續(xù)加大對打折促銷的補(bǔ)貼；但部分被4）折扣更深的3個月以上庫齡舊品的銷售占比提升所抵消。1HFY23公司存貨金額同比下降17%，庫銷比同比持平，該行認(rèn)為公司下半年清庫存及促銷壓力較為可控，有望維持穩(wěn)健的毛利率。