高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，康龍化成(300759)(03759)22年三季度毛利復(fù)蘇強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)持續(xù)到四季度及2023年，調(diào)整2022-24年的收益為下降1%/增長(zhǎng)3.4%/增長(zhǎng)4.8%，以反映更高的毛利率，抵消更高的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，予“買入”評(píng)級(jí)，港股目標(biāo)價(jià)78.3港元，A股目標(biāo)價(jià)102.14元人民幣。

　　該行指出，公司第三季度銷售額為27.68億元(人民幣，下同)，高于該行預(yù)期26.30億元，主要是受實(shí)驗(yàn)室服務(wù)在高基礎(chǔ)上的堅(jiān)實(shí)增長(zhǎng)和臨床開發(fā)的強(qiáng)勁復(fù)蘇推動(dòng)，臨床CRO較上半年強(qiáng)勁復(fù)蘇。營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率略低于19.9%(該行預(yù)期21.3%)，主要因員工人數(shù)和并購(gòu)相關(guān)費(fèi)用的增長(zhǎng)高于預(yù)期，以及同比增長(zhǎng)107%的9400萬研發(fā)費(fèi)用，用于持續(xù)投資以增強(qiáng)研究能力和技術(shù)。

　　該行續(xù)指，公司實(shí)驗(yàn)室服務(wù)毛利恢復(fù)到46.4%，與21年第三季度持平；CMC(化學(xué)成分生產(chǎn)和控制)小分子CDMO業(yè)務(wù)隨著紹興工廠進(jìn)一步加大運(yùn)營(yíng)力度，并整合海外收購(gòu)擴(kuò)大產(chǎn)能，毛利將持續(xù)改善；臨床研究服務(wù)海外銷售保持同比增長(zhǎng)40%強(qiáng)勁勢(shì)頭，且管理層注意到客戶對(duì)SMO/CRO(臨床/制藥外包)業(yè)務(wù)的積極反饋認(rèn)可，預(yù)計(jì)23年收支平衡；大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)營(yíng)收有所回升，但其投資/整合階段仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)2024年保持收支平衡。