高盛發(fā)研報指，考慮到鑒于中軟國際(00354)的產(chǎn)品組合升級和客戶群的多元化，該行看好其經(jīng)營前景；但仍將目標價從10.85港元下調(diào)31%至7.50港元：該行(1)將2022-25年的盈利下調(diào)3%/4%/4%/3%，主因智能云的研發(fā)、服務和解決方案業(yè)務的發(fā)展及客戶群擴張導致銷售成本增加，以及(2)考慮到貿(mào)易局勢的持續(xù)緊張（且其最大的客戶是華為）及宏觀經(jīng)濟放緩等不利因素，該行予中軟國際的目標市盈率14倍（此前目標價對應20倍2023年市盈率）。維持“買入”評級。

　　客戶群擴張方面，該行預計其最大客戶（華為）的收入貢獻將在未來幾年持續(xù)下降，于2024年將降至44%（2021年為54%），主因華為的收入（今年首9月同比跌2%）且研發(fā)投資（今年首9月同比增長8%）放緩。而公司也正積極拓展互聯(lián)網(wǎng)（京東、百度等）、政府/國有企業(yè)、電信運營商（【中國電信(601728)、股吧】、中國移動）等領(lǐng)域新客戶。該行認為新用戶擴張將降低中軟國際的客戶集中風險。

　　智能云服務和解決方案方面，在咨詢整體解決方案和云管理的推動下，預計2022-24年收入將以32%的復合年增長率增長（而IT外包收入的復合年增長率為7%）。智能云管理方面，公司依靠本地化及其綜合云平臺合作伙伴（華為、中國電信運營商）。該行預計其在中國的市場份額至2024年將上升至10%（而2021年為7%）。