國泰君安指，3Q22火電及轉(zhuǎn)型公司盈利呈現(xiàn)修復(fù)趨勢，但幅度低于市場預(yù)期，且盈利分化較大：24家樣本公司中，【國電電力(600795)、股吧】(600795)、華能國際(600011)等17家環(huán)比改善；大唐發(fā)電、華電國際等7家環(huán)比惡化。該行認(rèn)為煤價(jià)降本進(jìn)度低于預(yù)期是影響火電盈利修復(fù)節(jié)奏的主因。該行續(xù)指，3Q22新能源裝機(jī)增長良好，疊加資源基數(shù)影響弱化，行業(yè)同比高增；水電主汛期來水偏枯，不同流域業(yè)績分化，水電整體利用率惡化；至于核電利用率環(huán)比改善有限。

　　基金持倉方面，截至3Q22末，公用事業(yè)占全部基金股票投資市值比例升至1.27%，環(huán)比+0.28 ppts，基金持倉低配2.34 ppts。截至3Q22末，基金持倉前十的公用事業(yè)公司，持倉基金數(shù)量環(huán)比+203只，持倉市值環(huán)比+8.4億元，其中基金投資標(biāo)的向【長江電力(600900)、股吧】(600900)、華能國際、華電國際等龍頭公司集中。

　　該行維持公用事業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，重視具備可持續(xù)成長屬性的泛新能源運(yùn)營商，推薦細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。（1）火電轉(zhuǎn)型：國電電力、華能國際、申能股份(600642)，受益標(biāo)的華潤電力、中國電力；（2）新能源：三峽能源、龍?jiān)措娏?、云南能?002053)；（3）水電：長江電力、川投能源(600674)、【華能水電(600025)、股吧】(600025)、國投電力(600886)；（4）綜合能源：南網(wǎng)儲(chǔ)能、南網(wǎng)能源；（5）核電：中國核電(601985)、中國廣核(003816)。