高盛發(fā)研報指，海天國際(01882)的力勁注塑機（PIMM）訂單趨勢反映了整體工業(yè)資本支出的周期。據(jù)管理層透露，當前訂單可見度約為2個月，處于正常水平（2017年及2021年上半年峰值為相比）。此外，雖10月份訂單量環(huán)比增長，但終端市場表現(xiàn)不一：主要來自汽車（占全公司收入的35%，相對強于其他市場）、家電（占全公司收入的20%，因房地產(chǎn)下行周期而表現(xiàn)不佳）和物流（貢獻很小，但需求相對強勁），其余來自醫(yī)療（約10%）、建材、包裝等。總體而言，放寬后預期的復蘇形勢并未到來，且目前尚未出現(xiàn)明顯的需求上升趨勢跡象。

　　管理層表示，公司將更加專注于拓展國際市場。海天多年來一直是國內市場的領導者，在此基礎上若再增加5-10%的市場份額需較大布局力度。而擁有多元化的地域基礎不僅有助于抵御下行周期，而且有助于擴大總可用市場（TAM）。到2022年底，公司產(chǎn)能將同比增長10%，主要由華南地區(qū)的工廠建設，以及無錫和墨西哥的新工廠推動。2023-24年產(chǎn)能將再增長10-15%，由塞爾維亞產(chǎn)能建設增加而推動，該領域工廠主要負責進軍歐洲和中東市場。

　　毛利率方面，公司手頭仍有部分庫存，毛利率的提升應會在22年第四季度開始顯現(xiàn)。但新產(chǎn)能建設亦將進一步稀釋利用率，拖累毛利率。故公司預計毛利率與今年上半年持平。由于近期市場趨勢疲軟以及華南地區(qū)產(chǎn)能建設進度慢于預期，該行下調公司2022-2025年每股收益預測2-4%。目標價從16.8港元下調2%至16.4港元，維持“沽售”評級。