中泰國(guó)際發(fā)研報(bào)指，11月9日，恒生指數(shù)下跌199點(diǎn)或1.2%，收?qǐng)?bào)16,358點(diǎn)。恒生科指下跌1.9%，收?qǐng)?bào)3,280點(diǎn)。大市成交金額有1,112多億港元，港股通自9月27日以來首次錄得凈流出，全天凈流出6.94億港元的。從目前的節(jié)奏看，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)可能有機(jī)會(huì)反彈6月以來跌浪的0.382倍，約17,500點(diǎn)左右，也是50天線(17,397)的阻力。

　　盡管恒生指數(shù)較上一輪流動(dòng)性沖擊(3月中旬)低19.5%，預(yù)測(cè)市盈率為8.26倍(3月中旬為8.79倍)，主板市盈率7.53倍(3月中旬為10.82倍)，但本輪港股大盤的彈性、成交金額及成交股數(shù)均遠(yuǎn)遜3月中旬。恒生指數(shù)在見底六個(gè)交易天內(nèi)最高反彈15.2%，而3月中旬則反彈了23.0%；指數(shù)見底日前三個(gè)交易日與后七個(gè)交易日的十天平均成交金額為1,309億港元(3月中旬2,160億元)，減少39.4%；指數(shù)見底日前三個(gè)交易日與后七個(gè)交易日的十天平均成交股數(shù)為2,056億股(3月中旬2,991億股)，減少31.2%。

　　盡管港股的估值更低，但大部分投資者仍持觀望態(tài)度為主，抄底力度不足。此前指數(shù)的估值已跌至金融海嘯以來新低，再向下的動(dòng)力本來已經(jīng)不足，外資機(jī)構(gòu)減持也等待一個(gè)反彈才拋售，因此該行認(rèn)為判斷這次升勢(shì)為由1)投資者對(duì)特定政策的預(yù)期；2)嚴(yán)重超跌后的情緒修復(fù)；3)空頭回補(bǔ)所帶動(dòng)。該行認(rèn)為本輪升勢(shì)跟美聯(lián)儲(chǔ)議息落地的關(guān)系不大，12月加息節(jié)奏放緩并沒有解決流動(dòng)性收緊的問題，而且利率終值提升本身亦對(duì)股市不利。此外，歐洲及其他亞太區(qū)股市也早于10月初已見底回升。與利率關(guān)系較密切的納指表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的道指，更加證明利率并非引發(fā)本次反彈浪的主因。由于股市的持續(xù)漲勢(shì)主要由1)盈利；2)資金；3)風(fēng)險(xiǎn)偏好所推動(dòng)?，F(xiàn)在大環(huán)境是盈利預(yù)測(cè)未轉(zhuǎn)向，資金流緊張，風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，除非特定政策出臺(tái)改變投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，否則港股很難出現(xiàn)新牛市。