中信證券發(fā)研報指，2022年三季度大概率是本輪半導體周期庫存高點。中短期視角，半導體行業(yè)具有典型周期屬性，每次周期持續(xù)約3~4年，庫存水平是判斷行業(yè)股價拐點的最核心變量，歷次周期中企業(yè)每股盈利、估值調(diào)整幅度等，亦能提供良好的基準參考。全球半導體行業(yè)當前正處于周期下行通道，該行判斷行業(yè)庫存水平大概率已在三季度見頂，并開始回落，股價亦有望跟隨庫存水平觸底回升。SOX指數(shù)(費城半導體)自年初高點調(diào)整幅度和歷史平均水平(45%)接近，SOX指數(shù)、主要代表性企業(yè)動態(tài)估值亦接近2018/19年下行周期底部水平，市場底部特征明顯。

　　考慮到本次下行周期同時伴隨供給過剩和需求萎縮，該行雖堅信美股半導體及元件概念股價觸底回升的判斷，但板塊業(yè)績預期短期仍可能面臨需求端的持續(xù)擾動，股價回升斜率亦大概率弱于2018/19年等歷史可比周期。遵從“先進先出”周期法則，并結合個股業(yè)績確定性、估值合理性，未來6~12個月，該行建議關注：英偉達(NVDA)、AMD(AMD)、高通(QCOM)、美光(MU)等。