國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持中國有贊（08083）“買入”評級，預計2022-24年收入為15.2/17.7/21.4億元，調(diào)整后凈利達-5/-1/0.03億元。公司22Q3實現(xiàn)總收入約3.7億元，同比下降0.9%，本季GMV同比增長10.5%，實現(xiàn)逐季加速；歸母凈虧損0.02億元，去年同期虧損1.6億元，虧損率由-42%大幅優(yōu)化至-0.5%。

　　報告中稱，公司Q3新增付費商家1.16萬個、環(huán)比增長12%，流失商家1.34萬個。未來將聚焦內(nèi)容變現(xiàn)、品牌DTC、門店數(shù)字化這三大核心客群，提供匹配的解決方案，打造更高效率的銷售體系。對于針對下沉市場推出的低客單價產(chǎn)品“旺小店”，該行預計后續(xù)或?qū)⒉辉倮^續(xù)擴張和投入。展望未來，有贊商家結(jié)構(gòu)望實現(xiàn)優(yōu)化，推動其APRU、活躍度、續(xù)簽率提升。

　　該行提到，有贊2022年首要經(jīng)營目標是提升人均產(chǎn)出、改善經(jīng)營現(xiàn)金流及經(jīng)營結(jié)果。降費方面，合理管控銷售和研發(fā)投入，通過人員優(yōu)化，Q3費用端實現(xiàn)較大改善。效率方面，Q3人均收入同環(huán)比增長112.9%/30.9%，銷售效率指標（新簽商家數(shù)/銷售人數(shù)）環(huán)比提升43%，付費商家數(shù)量/員工數(shù)量同環(huán)比增長約110%/26%。該行預計，未來公司現(xiàn)金流及經(jīng)營利潤將持續(xù)改善。