華泰證券發(fā)研報(bào)指，瑞聲科技(02018)今年第三季度收入同增26.5%至53.7億元(人民幣，下同)，主因蘋(píng)果銷(xiāo)售旺季及公司電磁傳動(dòng)業(yè)務(wù)和東陽(yáng)精密強(qiáng)勁增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)同增27.5%至2.3億元（超市場(chǎng)一致預(yù)期9.7%）。展望未來(lái)，考慮到市場(chǎng)需求不振和競(jìng)爭(zhēng)激烈，光學(xué)業(yè)務(wù)或仍承壓。但該行認(rèn)為：1）瑞聲在產(chǎn)品技術(shù)、交付能力及客戶(hù)關(guān)系方面處于有利地位，或?qū)⑹芤嬗跐撛诘拇罂蛻?hù)聲學(xué)訂單增加；2）“聲學(xué)+馬達(dá)”新品有望助力其在電磁傳動(dòng)市場(chǎng)獲更多份額。

　　綜上，該行將22/23/24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)16%/6%/13%至8.6億/9.8億/12.5億元，以反映公司電磁傳動(dòng)和聲學(xué)業(yè)務(wù)前景的改善。鑒于公司估值（22.4倍22年市盈率）具有吸引力，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)30%至21港元（基于26.6倍22年市盈率，參考可比公司均值22.2倍22年市盈率，考慮到瑞聲在聲學(xué)市場(chǎng)的龍頭地位給予溢價(jià))。

　　第三季度光學(xué)業(yè)務(wù)收入同增45.1%，環(huán)比下降39.0%，毛利率持續(xù)下降（同比下降29.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降9.3個(gè)百分點(diǎn)），主因：1）安卓客戶(hù)市場(chǎng)需求不振；2）產(chǎn)能利用率低；3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈下ASP持續(xù)下滑?？紤]到以上負(fù)面因素在未來(lái)仍將持續(xù)，該行預(yù)計(jì)公司光學(xué)業(yè)務(wù)在2023年仍承壓，毛利率為1.3%。