高盛發(fā)研報(bào)指，受強(qiáng)勁的廣告/國(guó)際游戲收入推動(dòng)，騰訊(00700)2022年第三季度的盈利表現(xiàn)超預(yù)期，且利潤(rùn)率因成本控制而改善。該行將2022-24年收入預(yù)期下調(diào)1-2%，同時(shí)將2022年凈利潤(rùn)上調(diào)3%，但將2023-24年凈利潤(rùn)下調(diào)2%。根據(jù)調(diào)整后的盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)從之前的439港元降至432港元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　在宏觀因素致使增長(zhǎng)放緩的背景下，該行預(yù)計(jì)騰訊將持續(xù)通過其視頻號(hào)業(yè)務(wù)不斷增長(zhǎng)的廣告資產(chǎn)（料第四季度收入達(dá)10億元，且至2023年約占騰訊廣告的10%），以及強(qiáng)大的成本優(yōu)化執(zhí)行（毛利率/經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率均處于5個(gè)季度高位）孵化貨幣化杠桿，較該行的原先預(yù)期提前1個(gè)季度恢復(fù)正利潤(rùn)增長(zhǎng)。該行看好其第四季度盈利進(jìn)一步加速（凈利潤(rùn)同比增18%）。此外，或在2023年有所緩和的游戲監(jiān)管，以及云、金融科技業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)正常化，應(yīng)為其2023年建立可持續(xù)盈利復(fù)蘇路徑。

　　此外，騰訊正在執(zhí)行其戰(zhàn)略，通過美團(tuán)股份的投資組合分配（約5.6%的股息收益率）及股票回購(gòu)（每年約占市值的3%）向股東回饋價(jià)值，從而縮小控股公司的折扣。盡管騰訊已從10月底以來的6年低點(diǎn)大幅上漲47%，但該行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)仍然吸引，因騰訊的交易價(jià)格仍較其1年遠(yuǎn)期的5年平均水平低2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。