11月28日消息，11月25日游戲運行服務(wù)商中旭未來提交赴港上市申請書，中金公司和中信建投(601066)國際為聯(lián)席保薦人，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計，2021年，中旭未來是中國第五大移動游戲產(chǎn)品營銷及運營平臺；中國第二大非自研移動游戲產(chǎn)品營銷及運營平臺。

　　運營貪玩游戲和渣渣灰，三年多虧損近3億

　　公司主要包括三大業(yè)務(wù)：互動娛樂業(yè)務(wù)，運營的主要品牌就是“貪玩游戲”；速食食品業(yè)務(wù)，孵化的主要品牌是“渣渣灰”；還有潮玩業(yè)務(wù)“Bro Kooli”

　　截至上半年，中旭未來營銷及運營的互動娛樂產(chǎn)品已累積2.74億名注冊用戶。截至2022年6月30日止六個月，中旭未來營銷及運營的互動娛樂產(chǎn)品的平均月活躍用戶（MAU）為940萬名。于往績記錄期，公司營銷及運營的所有產(chǎn)品的每名付費用戶月均收入（ARPPU）為人民幣397.4元。

　　根據(jù)公司財報，于2019年、2020年及2021年以及截至2022年6月30日止六個月，中旭未來分別實現(xiàn)收入30.08億元、28.72億元、57.36億元、45.36億元，公司毛利率常年維持在80%左右。

　　同期，公司分別實現(xiàn)凈利潤為8315萬元、-13.01億元、6.16億元及3.38億元，三年多時間累積虧損近3億。2020年虧損突然暴增至13億，公司解釋稱，主要是由于支付雇員的一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬18.16億元。而調(diào)整后2020年實現(xiàn)凈利5個多億。

　　中旭未來欠繳員工社保，三年多營銷相關(guān)開支逾100億

　　中旭未來業(yè)績波動，毛利率下滑，營銷成本高企，導(dǎo)致公司凈利率只有個位數(shù)，而公司還存在為員工交付社保不足的情況，此外，公司還卷入多起知識產(chǎn)權(quán)糾紛。

　　正如上文提到，中旭未來業(yè)績波動較大，三年多尚未實現(xiàn)正利潤，但公司卻在上市前突擊分紅1個億。公司毛利率近80%，但在2022年前6個月首次下滑至不足80%，公司超高的營銷費用導(dǎo)致公司凈利率只有個位數(shù)。

　　于2019年、2020年 及2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六個月，公司銷售費用占收入的比重分別達79.6%、66.7%，67.6%及66.2%。同期，公司凈利潤率僅為2.8%、-45.3%、10.7%及7.5%。

　　根據(jù)財報，中旭未來三年多銷售及分銷開支分別為人民幣23.93億元、19.17億元、38.51億元、30.6億元，占同期總收入的79.6%、66.7%、67.1%及66.2%，三年多營銷相關(guān)開支花費逾100億。但是成本高企，卻未能帶來公司業(yè)績的大幅增長，凈利率更是持續(xù)下滑。

　　不僅如此，中旭未來業(yè)績堪憂，一方面公司存在大量的應(yīng)收款，另一方面公司存在大量的應(yīng)付票據(jù)，直接導(dǎo)致公司常年流動負債凈額。

　　公司客戶集中度高，這也相應(yīng)弱化了公司的議價能力，其大部分收入來自向主要客戶提供互動娛樂產(chǎn)品精準營銷、深度運營及品牌孵化。截至2019年、2020年及2021年年度以及截至2022年6月30日止六個月，中旭未來五大客戶分別貢獻了總收入的約78.9%、92.0%、95.2%及80.5%；及最大的客戶貢獻了總收入的40.9%、48.6%、43.9%及38.9%。

　　中旭未來存在大量未能收回的應(yīng)收款，且計提了相應(yīng)撥備。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年6月30日止六個月，貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)分別為8450萬元、2.2億元、2.71億元及4.96億元。

　　近三年多應(yīng)付票據(jù)超百億截至2019年、2020年及2021年以及2022年6月30日，公司應(yīng)付票據(jù)分別為人民幣27.27億元、17.3億元、34.22億元、48.59億元，2022年10月進一步增至51.46億元。相應(yīng)的導(dǎo)致公司分別錄得流動負債凈額2.16億元、7.74億元、13.98億元及20.1億元。

　　此外，公司還存在欠繳員工社保和公積金的情況，三年多欠繳小5000萬。根據(jù)招股書，于2019年、2020年及2021年及截至2022年6月30日止六個月，社會保險及住房公積金未付供款合計分別為690萬元、撥回410萬元、2080萬元和1760萬元。根據(jù)相關(guān)中國法律法規(guī)，中旭未來可能須在規(guī)定期限內(nèi)繳納所有未付社會保險費供款，按社會保險費到期日起未付金額每日0.05%收取滯納金。倘未于規(guī)定期限內(nèi)支付款項，主管部門可能會進一步對我 們處以逾期金額一至三倍的罰款。

　　截至目前，中旭未來在中國存在五宗尚未完結(jié)的知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)訴訟。自2017年7月至2019年10月，娛美德有限公司及株式會社傳奇IP（作為原告）于北京、上海、杭州及成都的法院就公司運營的四款游戲分別提起四宗訴訟。

　　訴訟內(nèi)容主要包括：1）營銷及運營的該等游戲侵犯原告的版權(quán)；2）部分該等游戲存在誤導(dǎo)性宣傳或不正當(dāng)競爭。而且訴訟游戲收入占比較高，2019年至2020年收入占比更是高達60%。于2019年、2020年及2021年以及截至2022年6月30日止六個月，涉及在審知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)的訴訟的游戲收入分別占63.8%、61.6%、27.2%及15.2%。