大和發(fā)研報(bào)指，11月29日，歡聚集團(tuán)(YY)公布2022年第三季度的業(yè)績。公司的non-GAAP凈利潤達(dá)到7690萬美元，同比增長119%，高于市場預(yù)期的2300萬美元，主要由毛利率帶動。由于收入分成成本及其他運(yùn)營成本的優(yōu)化，毛利率表現(xiàn)強(qiáng)勁達(dá)37.5%（市場預(yù)期為35.2%）。管理層對第四季度收入的指引中值意味著同比下降8.7%，但收入將在連續(xù)三個季度下降后環(huán)比增長3.3%。在Bigo Live已成為一項(xiàng)成熟業(yè)務(wù)的同時，公司在第三季度完成了對Shopline的整合，為其2023年引入新增長驅(qū)動力。

　　由于成本控制成效顯著，該行將2022-24年凈利潤提升6-24%。目標(biāo)價從50美元上調(diào)8%至54美元，因估值展期至2023年（此前為2022-23年的平均值）。維持“買入”評級。

　　本季度，BigoLive的月活躍用戶(MAU)同比增長14%至3540萬，而月付費(fèi)用戶下降1%至151萬（環(huán)比增長4%）。該行認(rèn)為，艱難的宏觀環(huán)境仍在影響每位付費(fèi)用戶平均收入(ARPPU)，或?qū)е翨igo收入在今年第四季度至2023年第一季度同比下降高雙位數(shù)。但考慮到持續(xù)的內(nèi)部運(yùn)營效率改善及調(diào)整對主播的收入分成比例，預(yù)計(jì)Bigo Group的non-GAAP凈利潤率將四季度保持中雙位數(shù)水平。

　　此外，期內(nèi)歡聚集團(tuán)完成了對跨境電商服務(wù)提供商Shopline的整合，并錄得4.3億美元的投資公允價值收益，部分反映了集團(tuán)重新估值。該行預(yù)計(jì)Shopline在第四季度的收入約為3500萬美元，占集團(tuán)收入的5.7%。2023-24年期間，預(yù)計(jì)Shopline的收入增長將顯著優(yōu)于集團(tuán)水平，但或仍處于虧損狀態(tài)，因其處于客戶獲取的早期階段。預(yù)計(jì)集團(tuán)將在其第四季度披露更多Shopline的運(yùn)營指標(biāo)。