招銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，嗶哩嗶哩(BILI)2022年三季度總收入同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)18%至58億元人民幣，符合市場(chǎng)/該行預(yù)期的57/58億元。經(jīng)調(diào)整凈虧損同比擴(kuò)大9%，但環(huán)比縮窄10%至17.6億元，好于市場(chǎng)/該行預(yù)期的18.3/19.7億元，主因毛利率穩(wěn)健提升（環(huán)比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)）和營(yíng)銷費(fèi)用的有效控制（同比下降25%）。對(duì)于第四季度，公司指引總收入同比增長(zhǎng)4-7%至60-62億元，由于廣告和手游業(yè)務(wù)相對(duì)疲軟，同比增長(zhǎng)小幅放緩。

　　展望未來(lái)，相較于MAU（月活躍用戶）而言，公司將更加關(guān)注DAU（日活躍用戶）的增長(zhǎng)和用戶質(zhì)量，以提升其貨幣化效率并控制費(fèi)用。維持2022-24財(cái)年收入預(yù)測(cè)基本不變，但將2022-24財(cái)年調(diào)整后凈虧損預(yù)測(cè)縮窄至70/42/18億元（此前預(yù)期：77/52/26億元），主因費(fèi)用控制好于預(yù)期。該行將基于SOTP的目標(biāo)價(jià)上調(diào)5%至21美元。維持買入評(píng)級(jí)。