招商證券發(fā)布研究指出，嗶哩嗶哩-W(09626)2022年三季度業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)11％；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整的凈虧損17億元，同比收窄36％。該行認(rèn)為，公司商業(yè)模式獨(dú)特，用戶流量方面持續(xù)高速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期商業(yè)化潛力大，該行預(yù)期公司2022-24年?duì)I收有望達(dá)到218.39、266.08、335.42億元，同比增長(zhǎng)12.67％、21.84％、26.06％；凈虧損60.68、38.38、19.72億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　該行指出，公司社區(qū)用戶規(guī)模及活躍度進(jìn)一步提升。公司2022年三季度MAU達(dá)3.33億，同比增長(zhǎng)25％；DAU為9030萬，同比增長(zhǎng)25％。單用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)為96分鐘，達(dá)歷史新高水平；平均月付費(fèi)用戶數(shù)量達(dá)2850萬，同比增長(zhǎng)19％；社區(qū)整體流量進(jìn)一步增長(zhǎng)，日均視頻播放量同比增長(zhǎng)64％，增長(zhǎng)主要得益于B站海量的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容以及用戶創(chuàng)作意愿增強(qiáng)，三季度月均活躍UP主同比增長(zhǎng)40％，月均投稿量同比增長(zhǎng)54％，擁有萬粉以上UP主數(shù)量同比增長(zhǎng)48％。

　　該行續(xù)指，公司三季度商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)彰顯業(yè)務(wù)韌性。三季度移動(dòng)游戲收入為14.7億，同比增長(zhǎng)6％。增長(zhǎng)反映了新推出的移動(dòng)游戲帶來的增量。隨著第二批游戲版號(hào)已經(jīng)發(fā)放，公司后續(xù)游戲業(yè)務(wù)有望受益于游戲行業(yè)整體復(fù)蘇。增值服務(wù)營(yíng)業(yè)額為22.1億，同比增長(zhǎng)16％。增長(zhǎng)主要是由于公司加強(qiáng)了商業(yè)化能力建設(shè)，且公司增值服務(wù)包括大會(huì)員、直播服務(wù)及其他增值服務(wù)的付費(fèi)用戶數(shù)量均有增加所致。

　　此外，公司降本增效持續(xù)改善業(yè)績(jī)。三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利11億元，同比增長(zhǎng)4％；通過提高運(yùn)營(yíng)效率及控制開支，公司毛利率環(huán)比得到改善，三季度公司毛利率18.20％，環(huán)比增長(zhǎng)3.16個(gè)百分點(diǎn)。