交銀國際發(fā)研報指，該行上調(diào)中國內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)至“領(lǐng)先”評級；建議風險偏好型投資者選擇估值低迷的民企龍頭。

　　研報續(xù)指，大多數(shù)民企開發(fā)商的市凈率目前約為0.22倍，遠低于2008年或2011-12年的低谷（約0.4-0.6倍）。交銀認為目前的估值仍然反映了高的違約風險，但隨著破產(chǎn)風險的消退，民企龍頭有望進一步重估。交銀建議風險偏好型投資者選擇估值低迷的民企龍頭，包括合景泰富（1813HK，上調(diào)至買入）、旭輝（884HK/買入）和雅居樂（3383HK/買入），而保守的投資者可以關(guān)注銷售強勁的國企，如華潤置地（1109HK/買入）和越秀地產(chǎn)（123HK/買入）。

　　房地產(chǎn)：2023年資金缺口收窄。在全方位的政策支持下，交銀預計2023年房地產(chǎn)市場將復蘇。另外，交銀預計建安成本將減少，并且隨著項目竣工/交付，更多監(jiān)管賬戶資金將被釋放。境內(nèi)信托貸款和境外債券市場可能仍然充滿挑戰(zhàn)，但交銀認為房企可以協(xié)商債務展期。同時，資金缺口在很大程度上可以通過開發(fā)貸的增發(fā)來填補。在交銀的基本預測情景下，交銀預計2022年逾2萬億元人民幣的現(xiàn)金流出將在2023年逆轉(zhuǎn)為約9,000億元的凈流入。

　　銀行：短期內(nèi)對不良貸款上升和系統(tǒng)性風險的擔憂有所緩解。交銀預計開發(fā)貸將獲得更多支持，而其他類型的表內(nèi)/外貸款的降幅將在2023年企穩(wěn)。鑒于監(jiān)管的支持，交銀預計對房地產(chǎn)行業(yè)信用風險的擔憂將有所緩解，同時，本輪股價反彈將更利好招行、【平安銀行(000001)、股吧】(000001)等房企信貸敞口較大的銀行。