交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，該行預(yù)計(jì)京東2022年4季度業(yè)績(jī)基本符合此前預(yù)期，履約壓力、消費(fèi)信心疲軟持續(xù)，12月隨著積壓訂單陸續(xù)完成、年貨節(jié)早于往年開(kāi)啟，表現(xiàn)好于11月。

　　交銀預(yù)計(jì)2023年1季度零售同比增速接近22年4季度，收入仍然承壓，上半年以剛需品類恢復(fù)為主，下半年長(zhǎng)尾品類有望逐漸恢復(fù)，手機(jī)品類拖累持續(xù)。預(yù)計(jì)零售利潤(rùn)率在上半年仍然持續(xù)改善，下半年相對(duì)穩(wěn)定，3P恢復(fù)對(duì)利潤(rùn)率改善有正向作用。

　　交銀維持京東目標(biāo)價(jià)76美元（9618HK：296港元），對(duì)應(yīng)25倍2023年市盈率（22倍零售市盈率，1倍PEG）。短期內(nèi)收入增長(zhǎng)仍舊承壓，利潤(rùn)釋放為主要業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，隨消費(fèi)信心恢復(fù)，2023年業(yè)績(jī)改善確定性強(qiáng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)：居民消費(fèi)信心弱于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。