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　　撰文|蜜妹

　　這是@閨蜜財經(jīng)的第1213篇原創(chuàng)

　　美股上市2年多后，兔年開年不久，曾經(jīng)的P2P大佬陸金所低調(diào)奔赴香港上市。

　　近日，據(jù)港交所相關(guān)網(wǎng)站披露，陸金所控股有限公司(下稱"陸金所”)向港交所遞交招股書，擬以介紹方式申請在香港主板主要上市，聯(lián)席保薦人為摩根大通、摩根士丹利、瑞銀集團。

　　背靠平安集團、經(jīng)歷行業(yè)坍塌……陸金所現(xiàn)狀如何？

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　　如果不是陸金所要赴港二次上市，蜜妹都已經(jīng)快遺忘掉P2P這個曾經(jīng)火爆的行業(yè)。

　　時間回到16年前：2007年，P2P進入中國。4年后，作為中國平安旗下成員之一，陸金所成立。注冊資金8.37億元人民幣，總部位于國際金融中心上海陸家嘴(600663)。

　　有了平安集團的“大樹”，陸金所成為那個互金黃金年代當之無愧的老大。這從那個年代，地鐵、網(wǎng)絡(luò)、手機端，鋪天蓋地的廣告里可以窺見一二。

　　2015年，時任陸金所董事長計葵生確認陸金所啟動上市，當時計葵生稱，最快將于2016年下半年啟動在港上市。

　　但也是2015年，E租寶等一系列P2P產(chǎn)品暴雷不斷，監(jiān)管層對互金行業(yè)的口子收得越來越緊。2016年，整改、關(guān)停、跑路，幾乎成這一行業(yè)關(guān)鍵詞。

　　行業(yè)曾經(jīng)有多么火爆，結(jié)局就有多一地雞毛。彼時陸金所別說謀求上市了，獨善其身都困難。

　　這之后幾年，陸金所低調(diào)謀求轉(zhuǎn)型，時而因一些暴雷相關(guān)負面新聞登上頭條，同時監(jiān)管也開始鐵腕治理P2P。種種影響之下，陸金所注冊用戶增長乏力，資產(chǎn)規(guī)模大幅下滑，上市更似乎遙遙無期。

　　2020年是個轉(zhuǎn)折點。當年3月末，平安消費金融正式獲批，成為當年第一家獲批開業(yè)的消費金融公司，使得陸金所可以合法承載個人借貸業(yè)務(wù)。這一步被視為陸金所解決上市障礙的關(guān)鍵一步。

　　2020年10月30日，陸金所終于赴美IPO上市，發(fā)行價13.5美元，募資約23.63億美元。

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　　如今美國上市2年多，陸金所股價似乎不樂觀。美東時間截至2023年2月6日收盤，陸金所美股價格為2.75美元，當日跌幅7.72%，總市值約63億美元。

　　從最新赴港上市招股書里蜜妹看到，轉(zhuǎn)型之后的陸金所業(yè)績難言亮眼，面臨多種困境。

　　招股書里，陸金所似乎褪去了P2P標簽，這樣介紹自己：

　　中國領(lǐng)先的小微企業(yè)主金融服務(wù)賦能機構(gòu)。為小微企業(yè)主及其他優(yōu)質(zhì)借款人提供量身定制的融資產(chǎn)品，以解決他們大量未獲滿足的需求。

　　目前陸金所針對小微企業(yè)主的核心零售信貸賦能業(yè)務(wù)模式包括一般無抵押貸款、有抵押貸款，其通過平安普惠品牌賦能這些貸款。

　　除該業(yè)務(wù)外，陸金所還通過持牌消費金融子公司提供消費金融貸款，其子公司為這些貸款承擔部分信貸風(fēng)險；也通過陸金通產(chǎn)品向銀行轉(zhuǎn)介借款人，不為這些轉(zhuǎn)介所產(chǎn)生的貸款提供任何資金或承擔信貸風(fēng)險。

　　這兩塊業(yè)務(wù)陸金所的銷售模式有所不同。其中普惠品牌下的零售信貸賦能業(yè)務(wù)，主要通過線下渠道獲取借款人；消費金融則通過應(yīng)用程序及流量平臺在線上獲客，并通過直銷網(wǎng)絡(luò)線下獲客。截至2022年9月末，有46.5%的消費金融借款人源自線下，53.5%源自線上。

　　這兩年數(shù)據(jù)來看，陸金所的活躍借款人數(shù)增速似乎在降低。如上表招股書數(shù)據(jù)，2021年，其活躍貸款人數(shù)同比還增加了524人，但2022年前三個季度相比2021年末僅增加177人。僅靠第四個季度，恐怕難以趕超上一年的增加數(shù)量。

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　　營收方面，陸金所2022年前三季度同比也減少了。具體來看，2020年、2021年、2022年前三季度營收分別為520億元、618億元、458億元，其中2022年前三季度營收同比微降約0.4%。

　　同期，陸金所凈利潤降幅更大。

　　2022年前三季度其凈利潤95.8億元，同比下降約30.6%。

　　新增貸款規(guī)模來看，陸金所2022年前三季度同比也有明顯降低，從2021年同期的4968億元降至4176億元。

　　同期，陸金所的貸款違約也增加，信用減值損失不斷擴大。

　　2020-2022年前九個月，該數(shù)據(jù)分別為人民幣30億元、66億元及103億元，分別占期內(nèi)收入的5.8%、10.7%及22.5%。

　　逾期率則在升高。

　　30天以上逾期率2020年還是2.0%,20229月末到了3.6%；90天以上逾期率從2020年的1.2%，上升至2022年9月末的2.1%。

　　年化利率方面，蜜妹不得不感嘆，真的高——截至2022年9月末，陸金所的新增貸款中一般無抵押貸款的平均年化利率為21.1%，有抵押貸款為15.7%，消費金融貸款為20.7%。

　　這里的年化利率指每月全部借款成本占貸款余額的百分比，按系數(shù)12予以年化。全部借款成本包括以利息、保險費或擔保費、零售信貸賦能服務(wù)費等。

　　這次，陸金所以介紹方式赴港上市，不涉及新股發(fā)售和融資，只申請獲得將其證券在市場上掛牌買賣的資格。

　　把融資和上市在時間上分開，也給了企業(yè)更大的靈活性。

　　不過，正如陸金所自己提到的，這是一個變化迅速的行業(yè)，中國或全球經(jīng)濟的嚴重或長期下滑可能會對其業(yè)務(wù)及財務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

　　種種動作背后，陸金所能否有持續(xù)成長的能力，這將是個很大考驗。

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