|新消費(fèi)日報2月23日訊（研究員 梁又勻），港交所IPO信息顯示，繼2022年6月之后，瀾滄古茶再度提交了上市申請，并更新2022全年營收數(shù)據(jù)。

　　財報顯示，2020年至2022年瀾滄古茶營收分別為4.05億元、5.59億元和4.63億元；同期歸母凈利潤為1.23億元、1.29億元和0.7億元；毛利率分別為70.4%、65.9%和65.9%?？梢钥闯?，在近幾年的發(fā)展中，瀾滄古茶業(yè)績、利潤等全方面均承受較大壓力。

　　據(jù)瀾滄古茶表示，2022年公司線下門店時常受疫情反復(fù)影響而經(jīng)營中斷。而毛利率下降，主要系公司推出了普洱生茶產(chǎn)品，該品類利潤率普遍低于熟茶產(chǎn)品，拖累公司毛利水平。

　　實(shí)際上早在2020年下旬，瀾滄古茶就曾向深交所主板遞交招股書，并披露了公司相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)。從彼時數(shù)據(jù)來看，公司營收增速較為平穩(wěn)，并在2020年達(dá)到“巔峰”。

　　然而，在業(yè)績持續(xù)增長的幾年間，瀾滄古茶也面臨著不少質(zhì)疑。從2020年~2022年證監(jiān)會反饋的多次意見來看，瀾滄古茶公司內(nèi)部仍然存在著不少尚未說清的“謎團(tuán)”。

　　例如，公司內(nèi)部代持股情況、近親屬之間股權(quán)轉(zhuǎn)讓細(xì)節(jié)、外部機(jī)構(gòu)增資入股后定價合理性、食品安全糾紛、監(jiān)管處罰，以及更為“致命”的經(jīng)銷商數(shù)量大幅下滑、公司存貨在短期內(nèi)增加約50%等問題。

　　據(jù)此前媒體報道，2018年瀾滄古茶曾偽造虛假材料投訴某淘寶合法經(jīng)營茶葉賣家，被杭州市法院判處不正當(dāng)競爭。天眼查顯示2021年以前，瀾滄古茶作為被告還涉及多起不正當(dāng)競爭糾紛、侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛以及與經(jīng)銷商的產(chǎn)品責(zé)任糾紛。

　　同樣值得關(guān)注的還包括公司經(jīng)銷商數(shù)量的下降。數(shù)據(jù)顯示，2019年初瀾滄古茶經(jīng)銷商數(shù)量共753家，至2022年末僅剩下508家，減少了近三分之一。對此，瀾滄古茶在招股書中解釋稱，數(shù)量下降主要系公司提高了經(jīng)銷商的篩選門檻，并對未達(dá)標(biāo)者解除了業(yè)務(wù)合作。

　　新消費(fèi)日報發(fā)現(xiàn)，瀾滄古茶通過內(nèi)部SaaS系統(tǒng)加強(qiáng)了經(jīng)銷商管理，每年經(jīng)銷商都會向公司采購不少新茶葉，同時每年經(jīng)銷商存貨周轉(zhuǎn)時間跨度仍然持續(xù)攀升，并在2022年達(dá)到了376.5天。品牌預(yù)計，經(jīng)銷商任意一年度向品牌采購的產(chǎn)品中，有80%會在2年內(nèi)售出。

　　同時，瀾滄古茶的存貨周轉(zhuǎn)慢、茶葉存貨量大情況也十分明顯。

　　2022年，瀾滄古茶存貨周轉(zhuǎn)日期，即賣出一份新鮮茶葉所需的時間達(dá)到了1641天（約4.5年）；存貨金額達(dá)到了7.84億元，而該數(shù)字在2017年僅為2.82億元，5年內(nèi)同比增長278.01%。目前，公司倉庫內(nèi)擁有約3700噸采自15個不同年份的云南普洱茶葉原材料。

　　對于日益加重的存貨和周轉(zhuǎn)壓力，瀾滄古茶表示，存貨主要是因?yàn)闅v年業(yè)績持續(xù)上升，公司對未來增長預(yù)期感到樂觀形成的，充足的存貨可有助于品牌應(yīng)對市場變化和擴(kuò)張新門店。同時，毛茶和正在制作中的茶葉，若保存得當(dāng)可儲存數(shù)十年。

　　據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，普洱茶產(chǎn)品沒有保質(zhì)期，且越陳越香，價值也隨之提高。此外，報告還顯示，2022年瀾滄古茶的存貨周轉(zhuǎn)時間，于行業(yè)平均水平保持了一致。

　　雖然短期內(nèi)營收利潤表現(xiàn)不佳，但瀾滄古茶早已做好上市后融資補(bǔ)救思路，即增加營銷、提高普洱茶制作技術(shù)和倉儲投入。據(jù)2020年瀾滄古茶向深交所提交的招股書顯示，此前其曾計劃融資6.28億元，用于未來3年的全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、物流倉儲中心、技術(shù)中心和信息化系統(tǒng)建設(shè)。

　　本次再度向港交所遞交招股書，瀾滄古茶又增加了在茶葉行業(yè)內(nèi)進(jìn)行戰(zhàn)略投資及收購的計劃，并提升研發(fā)能力。

　　弗若斯特沙利文報告顯示，以2021年普洱茶營收水平統(tǒng)計，瀾滄古茶市場占有率為2.8%，排名第二，僅次于市場占有率第一的大益普洱茶（12.9%）。

　　從國內(nèi)茶葉市場消費(fèi)狀況來看，2016年至2021年，我國茶葉消費(fèi)規(guī)模從3518億元增長至5221億元，年均增速達(dá)8.2%。但普洱茶并非最熱門的品類，2021年數(shù)據(jù)顯示普洱茶消費(fèi)規(guī)模為185億元，綠茶、紅茶、烏龍茶消費(fèi)量均遠(yuǎn)超這一品類。

　　盡管外界所擔(dān)心的存貨、周轉(zhuǎn)、營收利潤、毛利率下降等情況使得公司業(yè)務(wù)并不被看好，但在瀾滄古茶的解釋中，上述問題并不構(gòu)成“致命”弱點(diǎn)。

　　另一方面，在有限的市場份額下，茶農(nóng)、茶葉品牌共同競爭、產(chǎn)品無法標(biāo)準(zhǔn)化定義，行業(yè)整體進(jìn)步緩慢，是茶葉品牌們反復(fù)沖擊上市，又無法順利完成上市的主要原因之一。

　　近期，仍在沖擊上市的茶葉品牌還包括八馬茶業(yè)、中茶股份。其中，八馬茶業(yè)自2018年從新三板退市后，就在謀求深交所上市。2022年八馬茶業(yè)一度進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板上市審核名單，但最終卻選擇了主動退出，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板。而中茶股份曾在2020年遞交上交所主板IPO申請，但直至今日也并未獲得回應(yīng)。