大和發(fā)研報(bào)指，理想汽車(chē)(02015)于2月7日發(fā)布2022年第四季度及全年業(yè)績(jī)，符合該行預(yù)期。去年第四季度錄得收入173億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)/環(huán)比66%/91%，主因去年8月下旬交付的L9、11月交付的L8以及車(chē)輛交付量的增加帶動(dòng)均價(jià)提升。第四季度毛利率為20.2%，汽車(chē)毛利率為20%，同比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比上升8個(gè)百分點(diǎn)。汽車(chē)?yán)麧?rùn)率同比下降主因產(chǎn)品組合不同。2022年毛利率達(dá)到19.4%，整車(chē)毛利率為19.1%（2021年為20.6%）。2022年第四季度凈利潤(rùn)為2.653億元，同比下降10%，全年錄得凈虧損20.3億元。

　　據(jù)公司指引，2023年第一季度交付量在52,000-55,000輛之間，同比增長(zhǎng)64-73%，總收入在174.5-184.5億元之間，同比增長(zhǎng)82.5-93%。隨著今年L7 Pro/Max于4月開(kāi)始交付，L7 Air于5月開(kāi)始交付，管理層預(yù)計(jì)每月交付量穩(wěn)定在25,000-30,000臺(tái)左右，或在2023年第二季度實(shí)現(xiàn)。對(duì)于2023年，公司目標(biāo)在30萬(wàn)-50萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間的SUV市場(chǎng)中獲得20%的份額，對(duì)應(yīng)銷量目標(biāo)是30萬(wàn)輛。

　　該行看好理想汽車(chē)在家庭用戶細(xì)分市場(chǎng)的精準(zhǔn)品牌定位。公司豐富的L9/L8/L7陣容和即將推出的BEV車(chē)型系列，將支撐其收入增長(zhǎng)并帶來(lái)更好的經(jīng)營(yíng)杠桿。此外，鋰價(jià)下跌，以及寧德時(shí)代(300750)給予理想汽車(chē)等領(lǐng)先車(chē)企的電動(dòng)汽車(chē)電池折扣，或有助于緩解2023年的利潤(rùn)率壓力。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。