中金發(fā)布研究報告稱，維持小鵬汽車-W（09868）“跑贏行業(yè)”評級，考慮到行業(yè)需求下行，下調(diào)2023年歸母凈利潤至-57.9億元（前值為-44.9億元），首次引入2024年歸母凈利潤-10.62億元?？紤]到板塊估值回調(diào)，目標價下調(diào)23.3%至46港元，較當前股價存在37.5%的上行空間。公司4Q22業(yè)績略低于市場預(yù)期，銷售費用及促銷增大。

　　展望1Q23，公司預(yù)計交付1.8-1.9萬輛，對應(yīng)3月交付6772-7772輛；開啟組織架構(gòu)變革后，公司已經(jīng)取得顯著成效。目前，由何小鵬和王鳳英分別負責研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈體系，以及負責產(chǎn)品規(guī)劃與銷售服務(wù)體系，并規(guī)劃進一步加強品牌營銷。公司在銷售體系上已經(jīng)合并完成汽貿(mào)和UDS（用戶發(fā)展服務(wù)中心）兩個渠道團隊，并在全國調(diào)整為20余個銷售小區(qū)，該行預(yù)計此舉有望加強銷售效率。而在產(chǎn)品矩陣上，公司則規(guī)劃加強在G6同平臺上后續(xù)車型推出計劃。

　　該行提到，面對激烈的行業(yè)競爭，公司規(guī)劃在領(lǐng)先的自動駕駛和美學(xué)設(shè)計，以及提高產(chǎn)品規(guī)劃、營銷效率和組織能力之外，將重點聚焦打造領(lǐng)先的成本控制能力。具體來看，規(guī)劃在平臺模塊化和技術(shù)創(chuàng)新兩個方向來推進降本戰(zhàn)略。一方面，小鵬在整車平臺、電子電氣架構(gòu)、動力系統(tǒng)、智能輔助駕駛軟硬件將全面平臺化，進入體系化造車階段，預(yù)計至2024年有望實現(xiàn)自動駕駛系統(tǒng)超50%成本下降，整車硬件含動力系統(tǒng)約25%的成本下降。此外，公司城市NGP/XNGP（無需高精度地圖）分別規(guī)劃為23年3月及下半年開啟在全國多城市的量產(chǎn)搭載，該行預(yù)計公司有望通過自動駕駛的規(guī)模搭載，自動駕駛能力獲得市場重估。