券商聚焦交銀國際微升安踏體育(02020)目標價1.6%至127港元 重申“買入”評級
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 交銀國際發(fā)研報稱，安踏2022年收入同比增長9%，但凈利潤同比下降1.7%至人民幣76億元（高于市場預期4%），與李寧的業(yè)績相似。毛利率下跌140個基點至60.2%，主要是由于更高的折扣，
交銀國際發(fā)研報稱，安踏2022年收入同比增長9%，但凈利潤同比下降1.7%至人民幣76億元（高于市場預期4%），與李寧的業(yè)績相似。毛利率下跌140個基點至60.2%，主要是由于更高的折扣，尤其是FILA。
2023年指引方面，管理層預計安踏/FILA收入同比增長10-20%，其他品牌收入同比增長30%以上。另外，管理層預計凈利潤率將擴大，由于經(jīng)營杠桿和更高利潤率的Descente/Kolon品牌組合貢獻增加。受1-2線城市復蘇的推動，F(xiàn)ILA在1-2月出現(xiàn)強勁反彈。安踏的品牌復興仍在繼續(xù)，但由于2023年直營業(yè)務（DTC）轉(zhuǎn)型對銷售的提振作用預計較小，安踏品牌要實現(xiàn)指引（2023年同比增長>10%）并非易事。
Descente/Kolon的經(jīng)營利潤率在22年下半年升至19.9%，而這些品牌的經(jīng)營利潤貢獻從2020年的2%升至22年下半年的9%。安踏擁有53%股份的合資公司Amer的銷售額在2022年同比增長22%并首次扭虧為盈。
交銀認為，雖然安踏/FILA高于10%的增長指引與同行相似，但戶外品牌的更高增長及其盈利能力的不斷提高使安踏脫穎而出。該行將2023年每股收益上調(diào)4%并重申買入，目標價為127港元（原為125港元），基于27倍2023-24年市盈率和0.8倍PEG不變。
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安踏,FILA,Descente
