大和發(fā)研報指，藥明生物(02269)發(fā)布2022年的業(yè)績，其中下半年收入同比增長37%，達80.62億元（人民幣，下同）。凈利潤同比增長22%，達18.85億元。若剔除股份報酬、外匯收益和股權投資收益，凈利潤同比增長32%，達到21.39億元對應利潤率為26.5%。由于新設施的增加，下半年毛利率為41.1%，而同年上半年為47.4%，而SG&A/研發(fā)比率分別為10.5%和5.1%。

　　對于2023年，公司指引收入同比增長逾30%，調整后凈利潤增長同比逾26%。在2023年上半年的高基數(shù)下，管理層對實現(xiàn)全年的增長目標持樂觀態(tài)度。同時，公司現(xiàn)預計2023年毛利率將提高300個基點以上，而由于新設施的啟動，毛利率將受到600個基點的拖累。

　　該行維持2023-24年的收入預測，但盈利預測下調14%，主因毛利率預測下滑（2023/24年下調3.7/3.3個百分點）和SG&A比率提升（2023/24年上調1.3/1.5個百分點），以反映新設施投產(chǎn)的負面影響。由于業(yè)績預測調整，該行將目標價由94港元下調10%至84.9港元；維持“買入”評級，料其正處于新的增長周期拐點。