國(guó)信證券發(fā)研報(bào)指，2022年華住集團(tuán)(01179)國(guó)內(nèi)承壓業(yè)績(jī)?cè)鎏潱Ｍ鈽I(yè)務(wù)復(fù)蘇同比減虧。2022年，公司營(yíng)收139億元/+8.4%，歸母凈虧損18.2億元/增虧13.4億元，經(jīng)調(diào)歸母業(yè)績(jī)凈虧13.75億元/2021年虧2.6億。國(guó)內(nèi)經(jīng)調(diào)虧損9.7億元/同比轉(zhuǎn)虧，主因疫情擾動(dòng)承壓&匯兌損失6億+影響；海外凈虧損4億元/同比減虧2億，復(fù)蘇加速。管理層指引2023年新開店1400家，全年收入同比增42%-46%，估算國(guó)內(nèi)整體RevPAR有望較2019年恢復(fù)110-115%。

　　根據(jù)年初復(fù)蘇表現(xiàn)和全年指引，該行上調(diào)23-25年歸母業(yè)績(jī)至25.8/36.8/44.6億元（此前23-24年17.7/28.2億元）；上調(diào)23-25年經(jīng)調(diào)整業(yè)績(jī)?yōu)?5.8/36.8/44.5億元(此前23-24年18.7/29.1億元），23-25年市盈率41/29/24倍。公司系酒店業(yè)翹楚，門店擴(kuò)張、產(chǎn)品升級(jí)、組織和效率優(yōu)化下，全面復(fù)蘇業(yè)績(jī)彈性可期，若23年RevPAR恢復(fù)115%，樂觀業(yè)績(jī)有望達(dá)28-30億。參考公司過往RevPAR上升周期估值和業(yè)績(jī)彈性，2017-2019年市盈率中值38倍，給予華住2024年35-38倍市盈率估值，未來(lái)6-12月目標(biāo)市值1467-1593億港幣，較現(xiàn)價(jià)22%-32%空間，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。