交銀國際發(fā)研報指，快手2022年4季度業(yè)績超預(yù)期。直播及廣告帶動總收入超預(yù)期，同比增16%。調(diào)整后虧損率接近盈虧平衡。1）電商GMV同比增30%。品牌化加速推進(jìn)，快品牌+品牌商品GMV占比提升至近30%。2）在線營銷收入增速恢復(fù)至14%，主要受內(nèi)循環(huán)廣告及品牌廣告驅(qū)動。3）直播收入同比+14%。

　　展望：公司指引1季度凈虧損5億元，好于市場預(yù)期的13億元，或于2/3季度扭虧為盈。預(yù)計電商營銷節(jié)點帶動電商GMV同比增29%，內(nèi)循環(huán)廣告有望帶動在線營銷收入同比增15%。貨架電商或于3季度全量上線。

　　估值：該行微幅上調(diào)2023年收入預(yù)測，并相應(yīng)調(diào)整2023年凈利潤預(yù)測?；?0年（2023-2032年）dcf，維持目標(biāo)價89港元，對應(yīng)3.1倍2023年市銷率?？春檬杖朐鲩L及費用優(yōu)化帶動利潤擴張，維持買入評級。