終于來了。

　　今天（3月31日）起，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）推出的新特?？萍脊旧鲜袡C制（即“18C”）正式生效，有意根據(jù)新章節(jié)上市的公司可提交正式申請。

　　“最近幾天，我們內(nèi)部專門邀請了專業(yè)機構(gòu)為被投企業(yè)做了詳細的政策解讀和培訓(xùn)。”常春藤資本高級合伙人路明告訴投資界，“梳理下來，有幾家被投企業(yè)已經(jīng)達到了18C的要求，目前在積極和券商溝通中?！倍嗉彝顿Y機構(gòu)也透露，會適當組織達到門檻的被投企業(yè)赴港上市。

　　行動已經(jīng)開始了——根據(jù)港交所披露信息，目前18C潛在上市申請人已經(jīng)超過10家，包括了晶泰科技、美時醫(yī)療等科技企業(yè)，他們身后浮現(xiàn)了紅杉中國、真格基金、SIG海納亞洲、五源資本、軟銀愿景基金、厚樸投資、和暄資本等一眾創(chuàng)投機構(gòu)的身影。

　　很快，我們將見證首批18C IPO企業(yè)的誕生。

　　獨角獸排隊申請

　　這些行業(yè)零收入也可赴港IPO

　　赴港IPO隊伍活躍起來。

　　昨晚，京東在港交所公告稱，擬議分拆京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)于港交所主板獨立上市并提交了上市申請書。最近估值超100億美元的貨拉拉也向港交所遞交了IPO招股書；沖擊港股“白酒第一股”的珍酒李渡通過了港交所聆訊；經(jīng)緯創(chuàng)投、順為資本、源碼資本等VC/PE支持的易點云通過港交所聆訊；啟明創(chuàng)投、騰訊參投的梅斯健康也通過了港交所上市聆訊等等，還有KEEP、Soul、途虎養(yǎng)車等新經(jīng)濟公司進一步更新招股書。

　　與此同時，港股IPO新規(guī)正式開閘。這一次，港交所新規(guī)最大亮點在于，面向五大特?？萍夹袠I(yè)的公司——新一代信息技術(shù)、先進硬件、先進材料、新能源及節(jié)能環(huán)保，及新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)，通過修改主板上市規(guī)則，吸引無盈利、無收入的科技公司赴港上市，也被業(yè)內(nèi)稱為是“港股科創(chuàng)板”。

　　為此，普華永道將受益的行業(yè)方向做了一番更詳細的梳理：

　　而最終上市門檻如下：

　　“特?？萍假惖朗且粋€充滿成長和機會的賽道?！币恢芮埃劢凰鲜兄鞴芪闈嵭谛侣劙l(fā)布會上表示，港交所已經(jīng)跟很多潛在的上市公司和保薦人以及市場專業(yè)人士就新規(guī)的商業(yè)可行性進行了非常多的討論，有非常多的公司表達了對18C的興趣，希望在新規(guī)實施幾個月后能列出首批申請上市的公司。

　　金杜律師事務(wù)所研究團隊認為，處于初創(chuàng)期或成長期的特?？萍脊荆绕涫窃谌斯ぶ悄?、航空航天、生物技術(shù)、光電芯片、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等領(lǐng)域的新興企業(yè)，具有大投入、長周期、高風險等發(fā)展特點，資本投入水平有限成為約束特?？萍计髽I(yè)發(fā)展速度和發(fā)展質(zhì)量的關(guān)鍵因素之一。上述18C 章的出臺將大幅降低特?？萍脊驹诟凵鲜械拈T檻，對于相關(guān)特?？萍脊緛碚f絕對是重要的發(fā)展機遇。

　　目前，一批企業(yè)已經(jīng)邁出了步伐。根據(jù)港交所官網(wǎng)，目前潛在上市申請人共有11家，其中具名的有美時醫(yī)療、晶泰科技。

　　晶泰科技在一級市場較為人熟知，這是一家以智能化、自動化驅(qū)動的藥物研發(fā)科技公司，聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長溫書豪是一名80后中科院博士，2015年在深圳創(chuàng)辦了公司。成立至今，晶泰科技集結(jié)了一支陣容豪華的投資人隊伍，紅杉中國、騰訊投資、峰瑞資本、真格基金、SIG海納亞洲、五源資本、軟銀愿景基金、中金資本、順為資本、海松資本等超20家創(chuàng)投機構(gòu)都進行了押注。

　　尤其是2020—2021年間，晶泰科技曾先后完成了兩輪共計7.19億美元的融資，創(chuàng)造了中國AI制藥公司的融資記錄，最后一輪融資投后估值近20億美元（超130億元人民幣）。作為AI藥物研發(fā)領(lǐng)域的明星獨角獸，晶泰科技曾被傳出擬赴美IPO，計劃募資4—5億美元，但從最新進展來看，港股18C或是其IPO的最終方向。

　　顯然這只是一個開始，還有更多IPO趕在路上。

　　打通美元基金的退出通道

　　赴港上市潮還會來嗎？

　　2018年那場上市盛宴猶在眼前。

　　當年4月，港交所正式公布了“引入同股不同權(quán)機制及生物科技企業(yè)上市”的新機制，締造了港交所成立25年的最大一次改革。此后，中國內(nèi)地企業(yè)掀起了赴港上市潮，小米、美團等巨無霸新經(jīng)濟企業(yè)絡(luò)繹不絕，甚至一度上演神奇一幕：一天內(nèi)有8家公司同時在港交所上市，敲開市鐘的鑼竟然不夠用了。

　　這一次，赴港上市潮還會重現(xiàn)嗎？

　　“18C的推出給港股市場添了一針強心劑，于VC/PE而言，無疑是多了一種退出窗口和路徑，更利好美元基金的科技項目。”北京一家知名創(chuàng)投機構(gòu)合伙人說，“某種程度上輸出了一些信心?！?/p>

　　他分析認為，港交所在此時引出新規(guī)無外乎是希望進一步的擴大上市公司的選拔范圍，進一步豐富港股的上市公司組合。另一方面可以方便更多的概念型公司面向二級市場募資，輔助這些前沿科技公司成長。

　　常春藤資本團隊最近正在針對18C新規(guī)展開研究，高級合伙人路明尤為關(guān)注的是，此前在國內(nèi)被認為科創(chuàng)屬性不夠強的軟件和SAAS類企業(yè)被包括進了18C的行業(yè)范圍，這為投融資艱難的SaaS企業(yè)帶來了新的IPO機遇。

　　IPO一直都是中國VC/PE最主要的退出方式，香港18C實施后，科技公司的上市渠道更加通暢，也為創(chuàng)投機構(gòu)提供了一個退出通道。在退出通道更為通暢的大背景下，VC/PE會更加積極參與我國的技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)推動科技自立自強、加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

　　與此同時，投資人的關(guān)注重點也將從以前的互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新轉(zhuǎn)向?qū)＞萍迹耙郧耙恍]有足夠現(xiàn)金流或盈利的公司，也有了多個上市退出途徑，因此創(chuàng)投機構(gòu)也更愿意在更早的階段布局?！甭访髡f。

　　“但18C推出以后上市的企業(yè)數(shù)量不會呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長。”路明提醒，18C市值要求雖然降低了，但依然不是一般性企業(yè)可以隨便上的，基本要達到獨角獸以上級別。他進一步指出，港股市場投資者向來看重上市公司的持續(xù)盈利能力，具體成效還要看后續(xù)上市企業(yè)的估值和流動性表現(xiàn)。

　　而港股流動性問題，也是投資人們多次提到的痛點。滬上一位知名VC投資人表示：“港股的流動性肉眼可見，加上世界經(jīng)濟局勢走弱，如果再放低標準讓更多的公司進來，成交量能不能托得住是個很大的問題?！?/p>

　　國內(nèi)一家知名雙幣基金合伙人也表達了相似的觀點，“18C為企業(yè)上市和創(chuàng)投機構(gòu)退出提供了一條多樣化路徑，未來不排除會有更多國內(nèi)企業(yè)赴港上市。但對比A股和美股市場，港股的流動性問題依然迫在眉睫”。眼下，港交所大門前還有一支焦急等待IPO聆訊的浩蕩隊伍。

　　危機感

　　香港，準備大干一場

　　透過港股18C，不難看到港交所以及香港的危機感。

　　為維護國際金融中心地位，香港持續(xù)放大招，針對人才、科技企業(yè)、風投機構(gòu)設(shè)置了一系列支持科創(chuàng)的政策——除了今天正式實施的18C，港交所也在構(gòu)思活化GEM（創(chuàng)業(yè)板），為中小型及初創(chuàng)企業(yè)提供更有效融資平臺。與此同時，香港300億投資基金也正在醞釀中，以引進和投資落戶香港的企業(yè)。

　　在此之前，香港特區(qū)行政長官李家超也已指示財政司司長成立香港投資管理有限公司，把近年在未來基金下設(shè)立的香港增長組合、大灣區(qū)投資基金、策略性創(chuàng)科基金、共同投資基金歸一收納，匯聚資源，由政府主導(dǎo)投資策略產(chǎn)業(yè)，吸引和助力更多企業(yè)在香港發(fā)展，頗有內(nèi)地城市引導(dǎo)基金經(jīng)驗的影子。

　　加入新一輪產(chǎn)業(yè)革命，香港與內(nèi)地之間的往來愈發(fā)密切。2022年9月，香港、深圳聯(lián)合發(fā)布支持前海深港風投創(chuàng)投聯(lián)動發(fā)展十八條措施，支持前海風投創(chuàng)投機構(gòu)拓寬融資渠道，對在香港交易所上市的給予200萬元一次性獎勵。

　　今年3月，深圳市人社局與香港城市大學簽署了合作備忘錄，發(fā)起設(shè)立“HK Tech 300共創(chuàng)空間”以支持香港青年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；同時還推動了深圳天使母基金等投資機構(gòu)設(shè)立專項基金，投資于獲HK Tech 300支持并落戶大灣區(qū)的初創(chuàng)團隊，并向符合條件的初創(chuàng)項目提供各類創(chuàng)業(yè)補貼和創(chuàng)業(yè)擔保貸款等配套支援。

　　當然，人才是重中之重。為鼓勵人才來港并長遠留港，香港推出了“高端人才通行證計劃”，通過該計劃引進的人才可獲兩年簽證，并在居住香港7年后可以申請永久身份證。而這一次門檻比以往都要友好——條件之一是全球百強大學畢業(yè)生，按此標準內(nèi)地有9所大學滿足，分別為清華大學、北京大學、復(fù)旦大學、浙江大學、上海交通大學、中國科學技術(shù)大學、中山大學、南京大學，以及華中科技大學。

　　此外，香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局還發(fā)布《有關(guān)香港發(fā)展家族辦公室業(yè)務(wù)的政策宣言》，希望吸引全球家族辦公室在香港開展業(yè)務(wù)，引入新的“資本投資者入境計劃”。

　　搶下高端人才，拿下新興產(chǎn)業(yè)，成為香港眼下關(guān)鍵一役。

　　為此，港府對于希望重點發(fā)展的生命健康科技、人工智能與數(shù)據(jù)科學、金融科技、先進制造與新能源科技等產(chǎn)業(yè)，香港專門制訂了目標企業(yè)名單，搭配一系列“配套措施”，提供量身定造的企業(yè)落戶計劃，以及為這些企業(yè)的人員提供一站式配套服務(wù)，例如申請簽證、子女教育安排等。

　　按照特區(qū)政府制定的目標，在2023年至2025年期間，將通過各項輸入人才計劃每年吸引至少3.5萬名人才，也就是說，3年內(nèi)香港至少要吸引10.5萬名人才。此外還將整體引進企業(yè)目標為1100家左右，包括龍頭企業(yè)和科創(chuàng)企業(yè)。可見，香港對于人才和科技企業(yè)的渴求，溢于言表。

　　“可以看到，香港也在培育自身的科技產(chǎn)業(yè)，一方面大力招攬人才，另一方面也會嘗試透過‘基金招商’招攬企業(yè)。”大灣區(qū)一位跟政府引導(dǎo)基金打交道多年的投資人感嘆，這是今年全國各地招商大潮最生動的寫照。

　　“我哋大家，用艱辛努力寫下那，不朽香江名句?！豹{子山下，我們即將迎來香港的另一面。