中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，從2023年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)修正維度來(lái)看，年初至今，制藥與生物科技以及房地產(chǎn)板塊盈利預(yù)測(cè)大幅上調(diào)，而銀行、零售業(yè)、汽車與零部件、半導(dǎo)體與生產(chǎn)設(shè)備等全年盈利增速預(yù)測(cè)均有不同程度的下修。從近一個(gè)月年報(bào)季的時(shí)間段來(lái)看，港股2023全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的上修主要主要受居民出行及消費(fèi)復(fù)蘇利好的相關(guān)行業(yè)推動(dòng)。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策逐步出臺(tái)以及經(jīng)濟(jì)基本面的不斷修復(fù)，中信證券(600030)預(yù)計(jì)恒生綜指2023年凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入增速分別達(dá)20.7%與8.2%。

　　中信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　海外風(fēng)險(xiǎn)事件和國(guó)內(nèi)疫情導(dǎo)致恒生綜指2022年凈利潤(rùn)下降1.8%。

　　截至4月10日，恒生綜指中有492只成分股已披露2022年財(cái)報(bào)，整體凈利潤(rùn)和營(yíng)收同比增速為-1.8%/5.1%。

　　回顧2022年，俄烏沖突等海外風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)一步加深供應(yīng)鏈矛盾，同時(shí)海外防疫政策的進(jìn)一步放開也推升需求回暖，我國(guó)能源、材料、工業(yè)等傳統(tǒng)周期行業(yè)延續(xù)2021年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，在2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，盈利增速分別達(dá)55.9%/20.7%/17.2%，營(yíng)收增速分別為23.0%/10.1%/1.0%。

　　成長(zhǎng)板塊方面，僅信息技術(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)錄得正增長(zhǎng)，盈利增速達(dá)6.5%，營(yíng)收增速達(dá)4.1%。

　　醫(yī)療保健與房地產(chǎn)板塊2022年凈利潤(rùn)同比大幅下滑，分別下降22.6%/48.0%，可選消費(fèi)板塊更是陷入虧損。醫(yī)療保健的二級(jí)板塊分化明顯，主要為制藥板塊拖累整體表現(xiàn)；可選消費(fèi)主要受內(nèi)地疫情影響，居民消費(fèi)及出行普遍下降，導(dǎo)致板塊業(yè)績(jī)受挫。房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)也大幅下滑，主要受內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)低迷的持續(xù)影響，同時(shí)在“房住不炒”政策大背景下，房地產(chǎn)企業(yè)盈利能力下降。

　　電信服務(wù)與日常消費(fèi)等防御性板塊企業(yè)則取得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)3.1%/1.6%的盈利增速，營(yíng)收增速錄得9.2%/8.2%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　疫情與地緣政治沖突的大背景下，部分成長(zhǎng)與順周期板塊盈利高增。

　　2022年在疫情蔓延背景下，居民對(duì)醫(yī)藥零售及線上服務(wù)的需求不減，加之部分醫(yī)療產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期且剛需屬性較強(qiáng)，醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)在疫情影響下仍保持高增長(zhǎng)，板塊凈利潤(rùn)增速達(dá)131.1%。

　　半導(dǎo)體與生產(chǎn)設(shè)備延續(xù)疫情爆發(fā)后的供需嚴(yán)重失衡，盈利保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，達(dá)75.6%。

　　零售業(yè)整體23.9%的凈利潤(rùn)增速主要由互聯(lián)網(wǎng)零售概念支撐，除了監(jiān)管常態(tài)化對(duì)業(yè)績(jī)的積極影響，疫情防控下互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)提供的線上物資派送服務(wù)也帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　在地緣政治沖突影響下，全球能源供需失衡加劇，推升石油、天然氣、煤炭等價(jià)格大幅上漲，相關(guān)行業(yè)盈利能力大幅提升。

　　必選消費(fèi)板塊中食品飲料與煙草二級(jí)板塊的防御屬性使其在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定以及大宗商品價(jià)格上行下仍具有韌性，錄得8.2%的盈利增長(zhǎng)。

　　金融板塊中的銀行板塊則在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“寬信用”的背景下盈利增長(zhǎng)9.0%。消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、多元金融、制藥與生物科技、保險(xiǎn)等板塊則是凈利潤(rùn)同比下降幅度較大的二級(jí)行業(yè)板塊。

　　受疫情與資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，部分板塊業(yè)績(jī)顯著低于預(yù)期。

　　可比口徑下，恒生綜指**有456支個(gè)股在2022年年報(bào)（或同等日歷年財(cái)報(bào)）披露前有彭博一致預(yù)期。相較于預(yù)期，整體盈利額較預(yù)期低7.4%。

　　其中，公司數(shù)量上，超預(yù)期占比最高的二級(jí)行業(yè)為零售業(yè)、軟件與服務(wù)以及制藥和生物科技行業(yè)，而能源、運(yùn)輸、公用事業(yè)等行業(yè)盈利低于預(yù)期的企業(yè)占比最高。另一方面，零售、半導(dǎo)體與生產(chǎn)設(shè)備、銀行等行業(yè)盈利超預(yù)期幅度最高，其中零售業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)監(jiān)管常態(tài)化以及疫情中配送服務(wù)的擴(kuò)張導(dǎo)致超預(yù)期，而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)則主要為新能源硅料及移動(dòng)設(shè)備模塊企業(yè)超預(yù)期所導(dǎo)致。而房地產(chǎn)、制藥與生物科技、消費(fèi)者服務(wù)、以及多元金融在疫情影響以及資本市場(chǎng)波動(dòng)下凈利潤(rùn)低于預(yù)期的幅度最大。

　　受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊2023年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)普遍獲上修。

　　可比口徑下，中信證券預(yù)測(cè)恒生綜指2023年凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入增速分別將達(dá)20.7%與8.2%，與年初對(duì)比分別調(diào)整7.2/-0.2個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)主要推升盈利增速預(yù)期上調(diào)的原因?yàn)?022年整體盈利低于預(yù)期。制藥與生物科技以及房地產(chǎn)板塊盈利增速預(yù)測(cè)較年初大幅上調(diào)，而銀行、零售業(yè)、汽車與零部件、半導(dǎo)體與生產(chǎn)設(shè)備等全年盈利增速預(yù)測(cè)均有不同程度的下修。從近一個(gè)月年報(bào)季來(lái)看，主要受益于居民出行及消費(fèi)復(fù)蘇行業(yè)的2023年業(yè)績(jī)預(yù)期有不同程度的上調(diào)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)正常，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促發(fā)展成為各地方政府今年工作的主線，消費(fèi)行業(yè)有望受益；房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)邊際放緩，利好政策持續(xù)的出臺(tái)將助力行業(yè)逐步好轉(zhuǎn)；基建項(xiàng)目持續(xù)落地，也有望推升相關(guān)周期產(chǎn)業(yè)穩(wěn)復(fù)蘇。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期；2）海外央行超預(yù)期收緊貨幣政策；3）中美關(guān)系進(jìn)一步惡化；4）海外金融體系風(fēng)險(xiǎn)蔓延；5）發(fā)達(dá)國(guó)家陷入經(jīng)濟(jì)衰退或滯脹。