交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，李寧1季度零售額同比僅增長(zhǎng)中單位數(shù)。雖然與安踏（中單位數(shù)）一致，但低于安踏的FILA品牌的高單位數(shù)和Descente/Kolon品牌的75-80%，也低于特步（大約20%）和361度（低雙位數(shù)）。

　　線上銷(xiāo)售在1季度表現(xiàn)疲軟，同比下降了10-20%低段。從品牌劃分，中國(guó)李寧1季度同比下滑，而李寧童裝則實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　3月流水同比提高至20%以上（線下同比接近30%；線上同比轉(zhuǎn)正）。4月份的銷(xiāo)售進(jìn)一步加速。

　　3、4月勢(shì)頭的改善代表管理層對(duì)2023年給予的財(cái)務(wù)指引（收入同比增長(zhǎng)10-20%中段，凈利潤(rùn)率10-20%中段）存在上調(diào)空間。話雖如此，該行注意到3月至4月受益于低基數(shù)效應(yīng)。比方說(shuō)，出于同樣的原因，寶勝公布3月份銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)30%，而1-2月份為-1%。而隨著5/6月基數(shù)效應(yīng)變高，同比改善也可能會(huì)放緩。

　　交銀認(rèn)為，過(guò)去一個(gè)月，李寧的股價(jià)表現(xiàn)遜于同行。雖然3月至4月的銷(xiāo)售勢(shì)頭有所改善，但鑒于其單一品牌策略缺乏多樣性，該行對(duì)李寧的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力仍然抱有疑慮。這一點(diǎn)體現(xiàn)在其1季度表現(xiàn)，盡管李寧主品牌的增長(zhǎng)與安踏相若，但安踏能夠在Descente/Kolon等增長(zhǎng)更快的子品牌的幫助下增長(zhǎng)超越李寧。交銀維持該股中性評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)56.9港元。