獲悉，近期，國產(chǎn)啤酒三巨頭悉數(shù)公布業(yè)績報(bào)告，其中燕京啤酒(000729)的一季報(bào)中顯示公司實(shí)現(xiàn)凈利潤6456.38萬元，同比大增超70倍，華潤啤酒(00291)、青島啤酒股份(00168)也在去年實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長。在夏季旺季之前需求復(fù)蘇和渠道補(bǔ)貨的支持下，中國啤酒股首季銷量復(fù)蘇穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)低單位數(shù)至10%以上的銷量增長。展望未來，華安證券(600909)研報(bào)表示，當(dāng)前啤酒行業(yè)進(jìn)入到旺季，行業(yè)景氣度仍有較強(qiáng)支撐，且包材成本回落，對(duì)啤酒公司利潤起到促進(jìn)作用，繼續(xù)看好啤酒概念。

　　“國產(chǎn)啤酒三巨頭”營收凈利雙增長 高端化路線助推量價(jià)齊升

　　從國內(nèi)三大啤酒企業(yè)公布的成績單來看，三者的業(yè)績都在近期迎來業(yè)績大爆發(fā)。4月20日，燕京啤酒發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收35.26億元，同比增長13.74%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6456.38萬元，同比大增超70倍，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　另外兩家啤酒巨頭青島啤酒及華潤啤酒也在過去一年實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤的雙增長。2022年，青島啤酒實(shí)現(xiàn)營收321.7億元，同比增長6.65%，實(shí)現(xiàn)凈利潤37.1億元，同比增長17.6%；華潤啤酒實(shí)現(xiàn)營收352.63億元，同比增長5.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤43.44億元，同比下降5.3%，剔除一次性初始補(bǔ)償收益影響后，同比增長32.8%。

　　值得注意的是，隨著啤酒由增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)為存量市場(chǎng)，啤酒企業(yè)想依靠賣更多的啤酒來拉動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L變得越來越難。過去一年，上述三家啤酒上市公司的產(chǎn)品銷量增長幅度均在個(gè)位數(shù)。為了改變啤酒銷量增長乏力的局面，啤酒企業(yè)都把目光鎖定在高端化上，啤酒圈因此迎來一波“高價(jià)潮”。

　　2022年年初，青島啤酒推出了一款名為“一世傳奇”的高端啤酒，這款一瓶1.5升裝的啤酒，每瓶售價(jià)高達(dá)1199元，而此前華潤雪花啤酒最高端的啤酒“醴”，兩瓶裝禮盒的售價(jià)也只售999元。

　　從最新的銷量數(shù)據(jù)來看，高端化路線對(duì)業(yè)績的提振效應(yīng)明顯。2022年，華潤啤酒高檔及以上啤酒銷量約210.2萬千升，較2021年增長約12.6%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化；青島啤酒中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量293萬千升，約占全年總銷量807.2萬千升的36%，中高端以上產(chǎn)品銷量同比增長4.99%；燕京啤酒的核心大單品“燕京U8”的銷量達(dá)39萬千升，同比增長超50%。

　　高盛發(fā)研報(bào)稱，在夏季旺季之前需求復(fù)蘇和渠道補(bǔ)貨的支持下，中國啤酒股首季銷量復(fù)蘇穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)低單位數(shù)至10%以上的銷量增長。由于內(nèi)地夜生活市場(chǎng)仍未完全恢復(fù)，相信即飲渠道將持續(xù)推動(dòng)人流復(fù)蘇。

　　華西證券則指出，高端化為行業(yè)發(fā)展必然趨勢(shì)，目前我國啤酒噸價(jià)639美元/噸，較美國1627美元/噸仍有較大提升空間，精釀啤酒進(jìn)入高增長階段，有望加快行業(yè)高端化進(jìn)程。

　　一邊關(guān)廠裁員賣地 一邊籌劃新增產(chǎn)能

　　但值得注意的是雖然上述啤酒企業(yè)的營收都實(shí)現(xiàn)了增長，但增速相對(duì)放緩，在此基礎(chǔ)下凈利潤卻能實(shí)現(xiàn)可觀的增長，除了高端化戰(zhàn)略帶來的拉動(dòng)效應(yīng)外，也與其關(guān)廠裁員、變賣資產(chǎn)以縮減成本的策略有關(guān)。

　　近年來，“關(guān)廠”已經(jīng)成為國內(nèi)啤酒企業(yè)優(yōu)化經(jīng)營的常用手段。燕京啤酒在近期的投資者交流會(huì)上就透露，已著手開始進(jìn)行關(guān)廠動(dòng)作，同時(shí)調(diào)整和精簡總部和工廠員工架構(gòu)，壓縮管理層級(jí)，未來公司銷售、管理費(fèi)用率有望持續(xù)收縮。

　　華潤啤酒在年報(bào)中透露，截至2022年年底，公司在中國內(nèi)地24個(gè)省、市、區(qū)營運(yùn)63間啤酒廠，目前正持續(xù)推動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)能布局，已停止?fàn)I運(yùn)兩間啤酒廠。財(cái)報(bào)顯示，2022年，華潤啤酒于2022年一次性確認(rèn)員工補(bǔ)償及安置費(fèi)用和關(guān)廠相關(guān)的固定資產(chǎn)減值虧損合共約2.35億元。

　　出售空置的土地也為啤酒上市公司增厚了利潤。2023年3月2日，青島啤酒發(fā)布公告稱，董事會(huì)同意政府對(duì)公司所屬楊家群貨場(chǎng)土地進(jìn)行收儲(chǔ)。3月1日，公司收到上述目標(biāo)土地的征收補(bǔ)償總價(jià)款5.81億元。

　　而在關(guān)廠裁員的同時(shí)，啤酒企業(yè)也在籌劃新增產(chǎn)能。2022年，華潤啤酒共有7個(gè)搬遷新建項(xiàng)目啟動(dòng)，包括蚌埠80萬千升/年搬遷新建項(xiàng)目、喜力廈門40萬千升/年新建項(xiàng)目等，同時(shí)還有8個(gè)項(xiàng)目正式投產(chǎn)運(yùn)營，包括杭州工廠20萬千升/年喜力啤酒升級(jí)改造項(xiàng)目、黔南工廠新增12萬罐/小時(shí)罐裝生產(chǎn)線項(xiàng)目等。此外，燕京啤酒與青島啤酒也在年度報(bào)告中披露了多項(xiàng)新建、搬遷和改造工程。

　　三大動(dòng)力刺激2023年啤酒概念向上

　　安信證券發(fā)布研報(bào)指出，三大動(dòng)力刺激2023年啤酒概念向上：

　　首先，高端化加速。進(jìn)入2023年，疫情放開后高端酒的彈性將提升，帶動(dòng)行業(yè)整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級(jí)，提升盈利能力；同時(shí)預(yù)計(jì)各公司仍然會(huì)對(duì)終端產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)。

　　其次，成本壓力緩解，毛利率有望提升。安信證券預(yù)計(jì)2023年大麥價(jià)格同比增長15-20%，包材價(jià)格仍處于高位，但包材價(jià)格上漲壓力小于去年，噸成本壓力仍有望改善，毛利率將有望提升。

　　再者，費(fèi)控能力提升，費(fèi)用投放更加精準(zhǔn)。經(jīng)過三年疫情，各大龍頭啤酒公司已經(jīng)具備較為優(yōu)秀的成本管控能力，通過各種手段降本增效。費(fèi)用投放更加精準(zhǔn)，費(fèi)用投入上更專注于終端消費(fèi)者拉動(dòng)，不再是大而全，而是針對(duì)高端產(chǎn)品重點(diǎn)投入。

　　展望未來，華安證券研報(bào)表示，當(dāng)前啤酒行業(yè)進(jìn)入到旺季，行業(yè)景氣度仍有較強(qiáng)支撐，且包材成本回落，對(duì)啤酒公司利潤起到促進(jìn)作用。繼續(xù)看好啤酒概念，推薦業(yè)績確定性強(qiáng)與估值合理的青島啤酒、華潤啤酒。

　　華鑫證券則指出，短期啤酒繼續(xù)量價(jià)齊升，中長期降本增效及高端化，啤酒未來四大趨勢(shì)：1)短期量升趨勢(shì)；2)短期價(jià)升、包材成本回落趨勢(shì)；3)中期降本增效趨勢(shì)；4)長期高端化趨勢(shì)。

　　相關(guān)概念股：

　　華潤啤酒(00291)：華潤啤酒首席執(zhí)行官侯孝海在年度業(yè)績會(huì)上表示，今年前兩個(gè)月，中國啤酒的產(chǎn)量是增長的，華潤雪花啤酒也實(shí)現(xiàn)了中位數(shù)增長，一季度實(shí)現(xiàn)開門紅是非常確定的事情，且質(zhì)量和速度是可以期待的。侯孝海預(yù)期今年高端酒的占比目標(biāo)希望是23%-25%，最后三年希望能達(dá)到30%-35%。

　　青島啤酒股份(00168)：公司發(fā)布2022年度報(bào)告顯示，2022年?duì)I業(yè)收入同比增加6.65%，主要原因是本年度因銷量增加及品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得當(dāng)期營業(yè)收入同比增加所致。同時(shí)，于報(bào)告期內(nèi)，公司克服市場(chǎng)消費(fèi)需求波動(dòng)的不利影響和成本大幅上漲的壓力，累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量807.2萬千升，同比增長1.8%。

　　百威亞太(01876)：百威亞太主要于亞太地區(qū)從事啤酒釀造及經(jīng)銷，透過兩個(gè)地區(qū)經(jīng)營業(yè)務(wù)：亞太地區(qū)東部(主要為韓國、日本及新西蘭)及亞太地區(qū)西部(中國、印度、越南及亞太地區(qū)其他出口地)。旗下主要包括百威、時(shí)代、科羅娜、福佳、凱獅及哈爾濱等品牌，近年，百威亞太業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至即飲飲料、能量飲料及烈酒等啤酒以外的新類別。